مايكل سايلور: مبشر متحمس لبيتكوين

!

عند تقاطع التمويل التقليدي والعملات المشفرة، أصبح اسم مايكل سايلور أسطورة. كأحد مؤسسي ورئيس شركة الذكاء التجاري MicroStrategy (التي أعيد تسميتها الآن إلى Strategy)، حول شركة برمجيات كانت على وشك الإفلاس إلى أكبر مؤسسة حيازة بيتكوين في العالم، وذلك بفضل إيمانه القوي تقريبًا ببيتكوين، وأثار نقاشًا عالميًا حول تخصيص رأس المال المؤسسي وقيمة الأصول المشفرة.

من بائع البرمجيات إلى حوت بيتكوين: تحول ثوري

بدأت مسيرة مايكل سايلور المهنية في عام 1989 عندما أسس شركة MicroStrategy، التي كانت تركز في بدايتها على خدمات برمجيات ذكاء الأعمال، لكنها واجهت على مدى فترة طويلة ضغوط تنافسية من عمالقة مثل مايكروسوفت وأوراكل. في عام 2020، دفعت سياسة التيسير النقدي العالمية الناجمة عن جائحة كوفيد-19 سايلور إلى إعادة النظر في منطق تخصيص الأصول. يعتقد سايلور أن البيتكوين هو “ذهب رقمي”، وأن خصائصه المناهضة للتضخم وندرته ستعيد تشكيل النظام المالي العالمي. في أغسطس من نفس العام، أعلنت شركة MicroStrategy عن شراء 250 مليون دولار من البيتكوين، مما أطلق رسميًا مسار التحول.

على مدار السنوات الأربع التالية، استثمرت Strategy أكثر من 27.7 مليار دولار من خلال أموالها الخاصة، وإصدار السندات القابلة للتحويل، وتمويل الأسهم، واشتريت بمعدل 67,373 دولار 555,450 بيتكوين (حتى مايو 2025)، حيث تجاوزت القيمة الإجمالية للمخزون 37 مليار دولار في وقت ما، مما جعلها “ملك العملات” بين الشركات المدرجة في البورصة. لم تؤدي هذه الاستراتيجية الجريئة إلى زيادة سعر سهم الشركة بنسبة 2,350% على مدى أربع سنوات فحسب، بل جعلت قيمتها السوقية تتجاوز 100 مليار دولار في عام 2025، متجاوزة شركات التكنولوجيا العملاقة مثل إنفيديا وMeta.

“ثغرة تمويل غير محدودة”: سحر الهندسة المالية

استراتيجية سايلور لبيتكوين ليست مجرد تخصيص للأصول، بل هي لعبة رأس مال معقدة، يطلق عليها المؤيدون “ثغرة التمويل اللانهائية”. المنطق الأساسي هو الاستفادة من حماس السوق المالية تجاه بيتكوين لتكوين حلقة مغلقة من “التمويل - شراء العملات - ارتفاع سعر الأسهم - إعادة التمويل”.

1. تمويل منخفض التكلفة: من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بمعدل فائدة منخفض يصل إلى 0% - 0.75%، لجذب المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التحوط، وحتى جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم (ATM)، لتجنب ضغط الديون التقليدي. 2.套利 المتميز: نظرًا لأن سعر سهم Strategy كان مرتفعًا بشكل مستمر عن صافي قيمة حيازته من البيتكوين (بلغت نسبة المتميز 90% في وقت ما)، يمكن للشركة أن تحقق قوة شراء للبيتكوين بقيمة 2 دولار من تمويل بقيمة 1 دولار، مما يخلق أثر الرافعة.
2. حلقة ردود فعل السوق: ارتفاع سعر البيتكوين يؤدي إلى ارتفاع سعر سهم الشركة، مما يعزز القدرة على التمويل، ويشكل دوامة نمو ذاتية التعزيز.

لقد أتت هذه الاستراتيجية ثمارها في سوق صاعدة: في عام 2024 ، سيرتفع سعر سهم Strategy بنسبة 400٪ تقريبا سنويا ، متجاوزا بكثير مكاسب Bitcoin البالغة 122٪ ، بل وتعتبر “خيار استدعاء Bitcoin بالرافعة المالية” من قبل وول ستريت.

لعبة الإيمان والمخاطر: المخاوف الخفية تحت الرافعة المالية العالية

على الرغم من أن حيازة بيتكوين من استراتيجية تحقق لها أرباح ضخمة غير محققة، إلا أن استراتيجية سايلور الجريئة كانت دائمًا مصحوبة بالجدل:

• مخاطر الديون: لم تسدد الشركة ديونها التي تصل إلى عدة مليارات من الدولارات، وإذا انخفض سعر البيتكوين لفترة طويلة دون 16,364 دولارًا (نقطة حرجة في عام 2022)، فقد تواجه خطر العجز عن سداد الديون. ومع ذلك، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية الحالية تبلغ 0.208 فقط، وهو ما يقل بكثير عن المؤسسات الاستثمارية التقليدية مثل غولدمان ساكس، والضغط على المدى القصير يمكن التحكم فيه.
• تقلبات السوق: تؤثر التقلبات العالية في سعر البيتكوين بشكل مباشر على سعر سهم Strategy. في أوائل عام 2025، انخفض البيتكوين بنسبة 25%، مما أدى إلى خسارة الشركة على الورق بقيمة 60 مليار دولار، مما يبرز ضعف الاستراتيجية.
• تأثير المنافسة: أدى إطلاق ETF الفوري للبيتكوين إلى تحويل بعض الأموال المؤسسية، مما أضعف استراتيجية “أداة الاستثمار غير المباشرة”.

في هذا السياق، أظهر سيلور موقفًا حازمًا للغاية، حيث أعلن “لن أبيع البيتكوين أبدًا”، وتوقع أن البيتكوين سيتجاوز 1000000 دولار خلال 10 سنوات. حتى أنه غير اسم شركته إلى Strategy ليظهر عزيمته القوية على التحول الكامل إلى “شركة خزينة بيتكوين”.

الدروس المستفادة من الجدل: نموذج جديد للأصول المشفرة والاستراتيجيات التجارية

تحدت حالة استراتيجية منطق إدارة المالية التقليدية للشركات. من خلال الربط العميق بين الميزانية العمومية وبيتكوين، ابتكر Saylor نموذجًا جديدًا لعمليات رأس المال:

• تحويل الأصول إلى أوراق مالية: تقوم الشركة بتحويل قيمة حيازة البيتكوين إلى علاوة الأسهم، لجذب المستثمرين الذين يسعون إلى التعرض للأصول المشفرة.
• السرد اللامركزي: من خلال مؤشرات مثل “معدل العائد على البيتكوين KPI”، يتم ربط قيمة الشركات مباشرة بسوق العملات المشفرة، مما يكسر الإطار التقليدي للتقييم.
• لعبة التنظيم: على الرغم من تحذيرات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المتكررة من مخاطر المضاربة في البيتكوين، إلا أن Strategy، بفضل مكانتها كشركة مدرجة، توفر للمستثمرين المؤسساتيين قناة للانخراط بشكل متوافق في سوق العملات المشفرة.

الخاتمة: تجربة مالية لم تنته بعد

مراهنة مايكل سايلور على البيتكوين مع استراتيجية ، هي تعبير عن الإيمان الشخصي في أقصى صوره ، وأيضًا تجربة عالية المخاطر في الابتكار المالي. تعتمد نجاحها على الزيادة الطويلة الأجل في سعر البيتكوين والجنون المستمر في أسواق المال ، وأي حدث غير متوقع يمكن أن يكسر هذا التوازن الهش. ومع ذلك ، من غير الممكن إنكار أن هذه التجربة قد أعادت تعريف حدود تخصيص الأصول للشركات ، وقدمت حالة رئيسية لتعميم الأصول المشفرة. كما قال الفيلم الوثائقي لصحيفة فاينانشال تايمز: “هذه ليست مجرد استثمار ، بل ملحمة حول الإيمان وهوس السوق.”

المؤلف: فريق المدونة *هذا المحتوى لا يشكل أي عرض أو دعوة أو اقتراح. يجب عليك دائمًا البحث عن مشورة مهنية مستقلة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. *يرجى ملاحظة أن Gate قد تحد من أو تحظر جميع أو بعض الخدمات من المناطق المحظورة. يرجى قراءة اتفاقية المستخدم لمزيد من المعلومات، الرابط: