لم يشهد البيتكوين في بداية عام 2025 الانطلاقة المذهلة التي توقعها الكثيرون. فقد تراجع السعر بشكل كبير بعد أن تجاوز عتبة 100,000 دولار، مما جعل المستثمرين والمحللين يتساءلون: في أي مرحلة من دورة النصف الحالية يتواجد البيتكوين؟ في هذه المقالة، سنخترق ضوضاء السوق، ونحلل مجموعة من المؤشرات الرئيسية على السلسلة وإشارات الاقتصاد الكلي، لنقيم ما إذا كان سوق الثور في البيتكوين لا يزال لديه استمرارية، أو ما إذا كان سيواجه تصحيحًا أعمق قريبًا؟
هل هي عودة صحية أم نهاية السوق الصاعدة؟
نقطة الدخول المثالية هي مؤشر MVRV-Z. يقيس مقياس التقييم العريق هذا حالة الأصل من خلال مقارنة القيمة السوقية للعملة المشفرة بقيمتها المحققة. عندما انخفضت القيمة من ذروة 3.36 إلى حوالي 1.43 ، تزامن ذلك مع انخفاض سعر البيتكوين من أعلى مستوى له عند ما يقرب من 100000 دولار إلى أدنى مستوى له عند 75000 دولار. حدسيا ، مثل هذا التصحيح السعري بنسبة 30٪ هو في الواقع جذري للغاية.
الشكل 1: في الآونة الأخيرة، ارتفع MVRV Z-Score من أدنى مستوى له عند 1.43 في عام 2025.
تاريخياً، غالباً ما تشير المستويات الحالية لمؤشر MVRV-Z إلى قاع محلي بدلاً من قمة. في دورات سابقة مثل 2017 و2021، شهد السوق تصحيحات مشابهة، ثم استعاد سعر BTC الاتجاه الصعودي. باختصار، على الرغم من أن هذه الموجة من الانخفاض قد زعزعت ثقة المستثمرين، إلا أنها تتماشى جوهرياً مع تصحيحات التاريخية في دورات السوق الصاعدة.
تابع تحركات الأموال الذكية
مؤشر رئيسي آخر هو مضاعف أيام القيمة المدمر (Value Days Destroyed ، المعروف اختصارًا بـ VDD). يتم وزن هذا المؤشر من خلال مدة الاحتفاظ بالبيتكوين قبل التداول ، ويقيس سرعة انتقاله على الشبكة. عندما يرتفع هذا المضاعف بشكل حاد، فهذا عادة ما يعني أن حاملي الخبرة يحققون أرباحهم؛ وإذا كانت في مستوى منخفض لفترة طويلة، فقد يشير ذلك إلى أن السوق في مرحلة تجميع.
حاليًا، هذا المؤشر عالق في "المنطقة الخضراء"، حيث إن مستوياته مشابهة لمراحل نهاية السوق الهابطة أو بداية الانتعاش. نظرًا لانخفاض سعر BTC بشكل حاد من فوق 100,000 دولار، قد نشهد نهاية موجة جني الأرباح، بينما أصبحت بعض سلوكيات التراكم على المدى الطويل أكثر وضوحًا، مما يشير إلى أن المشاركين يستعدون لارتفاع الأسعار المستقبلية.
الشكل 2: تشير مضاعفات VDD الحالية إلى أن حاملي المدى الطويل في مرحلة التراكم
أحد أكثر المؤشرات على السلسلة بصيرة هو "رسم تدفق رأس المال لدورة البيتكوين"، الذي يقوم بتقسيم رأس المال المحقق وفقًا لعمر العملة، معزولًا عن الوافدين الجدد (مدة حيازة العملة < 1 شهر) والمستثمرين على المدى المتوسط (1-2 سنة) وغيرها من الفئات، لمراقبة مسارات انتقال رأس المال. ارتفعت الفترات الحمراء (الوافدون الجدد) بشكل حاد بالقرب من ذروة تاريخية قدرها 106000 دولار، مما يدل على أن السوق في ذلك الوقت شهد الكثير من عمليات الشراء القسري المدفوعة بمشاعر الخوف من الفوات (FOMO). منذ ذلك الحين، انخفض نشاط هذه الفئة بشكل ملحوظ، ليعود إلى مستويات تتماشى مع بداية إلى منتصف السوق الصاعدة.
على العكس من ذلك، فإن الفئة التي تمتلك الرموز لفترة تتراوح بين عام إلى عامين (عادة ما تكون من المجمّعين ذوي الرؤية الكلية) قد أعادت تنشيط موقفها في زيادة الاحتفاظ. يكشف هذا الارتباط العكسي عن المنطق الأساسي لعمل السوق: عندما يقوم حاملو العملات على المدى الطويل بتجميع الرموز عند القاع، غالبًا ما يمر المستثمرون الجدد بفترة من الذعر ويقومون بالبيع أو يختارون الخروج. تتوافق هذه النمطية في تدفق الأموال، التي تتزايد وتنقص، بشكل كبير مع نمط "تجميع - توزيع" الذي تم تقديمه خلال الدورة الكاملة لسوق الثور في 2020-2021، مما يعيد إنتاج الخصائص النموذجية للدورات التاريخية.
الشكل 3: يوضح رسم بياني لتدفق رأس المال في دورة البيتكوين أن BTC تعود الآن إلى أيدي حائزيها الأكثر خبرة. في أي مرحلة نحن الآن؟
من منظور ماكرو ، نقسم دورة سوق البيتكوين إلى ثلاث مراحل رئيسية:
مرحلة السوق الهابطة: تصحيح عميق (70-90%)
مرحلة الانتعاش: استعادة القمة التاريخية السابقة
مرحلة نمو السوق الصاعدة: ارتفاع قطع المنحنى بعد تجاوز القمة السابقة
استمرت أسواق الدب في عامي 2015 و 2018 لمدة تقارب 13-14 شهرًا. كما استمر دورة سوق الدب الأخيرة لدينا لمدة 14 شهرًا. عمومًا، تحتاج مرحلة انتعاش السوق في الدورات التاريخية إلى 23 إلى 26 شهرًا، ونحن الآن في نطاق هذه الفترة الزمنية النموذجية للانتعاش.
الشكل 4: استخدام اتجاهات الدورات التاريخية للتنبؤ بقمم السوق الصاعدة المحتملة
ومع ذلك، فإن أداء مرحلة سوق الثور هذه غير عادي بعض الشيء. لم يشهد البيتكوين ارتفاعًا حادًا بعد اختراق النقاط العالية التاريخية، بل شهد تراجعًا. قد يعني هذا أن السوق في طور بناء نقطة منخفضة أعلى، قبل أن يدخل بعد ذلك في مرحلة النمو الأسي داخل قناة صاعدة أكثر حدة. إذا اعتبرنا متوسط مدة المراحل الأسية في الفترات السابقة والتي تتراوح بين 9 و11 شهرًا كمرجع، وبافتراض أن اتجاه سوق الثور يمكن أن يستمر، نتوقع أن القمة المحتملة لهذه الدورة قد تظهر حوالي سبتمبر 2025.
المخاطر الكلية
على الرغم من أن البيانات على السلسلة مبشرة، إلا أن العوامل السلبية الكلية لا تزال قائمة. تشير تحليل رسم بياني لارتباط مؤشر S&P 500 مع البيتكوين إلى أن البيتكوين لا يزال مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بسوق الأسهم الأمريكية. مع تزايد المخاوف بشأن ركود محتمل على مستوى العالم، فإن استمرار ضعف الأسواق التقليدية قد يؤثر على قدرة البيتكوين على التعافي على المدى القصير.
الشكل 5: استنتاج العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية
كما رأينا في التحليل، تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية مثل قيمة MVRV Z، أيام القيمة المتبقية، وتدفقات رأس المال لدورة البيتكوين إلى أن السوق يظهر نمط تطور صحي يتماشى مع الدورة، ويظهر علامات على استمرار تجميع حاملي الأجل الطويل. ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين اقتصادي كبير في السوق، وهذه هي المخاطر الرئيسية التي تحتاج إلى مراقبة دقيقة.
هذه الدورة أبطأ وأكثر تقلبًا من الدورات السابقة، لكنها لم تكسر نمط الهيكل التاريخي. يبدو أن البيتكوين جاهز للانطلاق مرة أخرى، وإذا لم يحدث تفاقم إضافي في السوق التقليدي، فقد يصل إلى قمة جديدة في الربع الثالث أو في بداية الربع الرابع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من 100000 إلى 75000: الحقيقة الدورية وراء الانسحاب للخلف و إشارة إعادة تشغيل السوق الصاعدة
العنوان الأصلي: أين نحن في دورة البيتكوين؟
المؤلف: مجلة بتكوين برو
ترجمة: تيم، PANews
لم يشهد البيتكوين في بداية عام 2025 الانطلاقة المذهلة التي توقعها الكثيرون. فقد تراجع السعر بشكل كبير بعد أن تجاوز عتبة 100,000 دولار، مما جعل المستثمرين والمحللين يتساءلون: في أي مرحلة من دورة النصف الحالية يتواجد البيتكوين؟ في هذه المقالة، سنخترق ضوضاء السوق، ونحلل مجموعة من المؤشرات الرئيسية على السلسلة وإشارات الاقتصاد الكلي، لنقيم ما إذا كان سوق الثور في البيتكوين لا يزال لديه استمرارية، أو ما إذا كان سيواجه تصحيحًا أعمق قريبًا؟
هل هي عودة صحية أم نهاية السوق الصاعدة؟
نقطة الدخول المثالية هي مؤشر MVRV-Z. يقيس مقياس التقييم العريق هذا حالة الأصل من خلال مقارنة القيمة السوقية للعملة المشفرة بقيمتها المحققة. عندما انخفضت القيمة من ذروة 3.36 إلى حوالي 1.43 ، تزامن ذلك مع انخفاض سعر البيتكوين من أعلى مستوى له عند ما يقرب من 100000 دولار إلى أدنى مستوى له عند 75000 دولار. حدسيا ، مثل هذا التصحيح السعري بنسبة 30٪ هو في الواقع جذري للغاية.
الشكل 1: في الآونة الأخيرة، ارتفع MVRV Z-Score من أدنى مستوى له عند 1.43 في عام 2025.
تاريخياً، غالباً ما تشير المستويات الحالية لمؤشر MVRV-Z إلى قاع محلي بدلاً من قمة. في دورات سابقة مثل 2017 و2021، شهد السوق تصحيحات مشابهة، ثم استعاد سعر BTC الاتجاه الصعودي. باختصار، على الرغم من أن هذه الموجة من الانخفاض قد زعزعت ثقة المستثمرين، إلا أنها تتماشى جوهرياً مع تصحيحات التاريخية في دورات السوق الصاعدة.
تابع تحركات الأموال الذكية
مؤشر رئيسي آخر هو مضاعف أيام القيمة المدمر (Value Days Destroyed ، المعروف اختصارًا بـ VDD). يتم وزن هذا المؤشر من خلال مدة الاحتفاظ بالبيتكوين قبل التداول ، ويقيس سرعة انتقاله على الشبكة. عندما يرتفع هذا المضاعف بشكل حاد، فهذا عادة ما يعني أن حاملي الخبرة يحققون أرباحهم؛ وإذا كانت في مستوى منخفض لفترة طويلة، فقد يشير ذلك إلى أن السوق في مرحلة تجميع.
حاليًا، هذا المؤشر عالق في "المنطقة الخضراء"، حيث إن مستوياته مشابهة لمراحل نهاية السوق الهابطة أو بداية الانتعاش. نظرًا لانخفاض سعر BTC بشكل حاد من فوق 100,000 دولار، قد نشهد نهاية موجة جني الأرباح، بينما أصبحت بعض سلوكيات التراكم على المدى الطويل أكثر وضوحًا، مما يشير إلى أن المشاركين يستعدون لارتفاع الأسعار المستقبلية.
الشكل 2: تشير مضاعفات VDD الحالية إلى أن حاملي المدى الطويل في مرحلة التراكم
أحد أكثر المؤشرات على السلسلة بصيرة هو "رسم تدفق رأس المال لدورة البيتكوين"، الذي يقوم بتقسيم رأس المال المحقق وفقًا لعمر العملة، معزولًا عن الوافدين الجدد (مدة حيازة العملة < 1 شهر) والمستثمرين على المدى المتوسط (1-2 سنة) وغيرها من الفئات، لمراقبة مسارات انتقال رأس المال. ارتفعت الفترات الحمراء (الوافدون الجدد) بشكل حاد بالقرب من ذروة تاريخية قدرها 106000 دولار، مما يدل على أن السوق في ذلك الوقت شهد الكثير من عمليات الشراء القسري المدفوعة بمشاعر الخوف من الفوات (FOMO). منذ ذلك الحين، انخفض نشاط هذه الفئة بشكل ملحوظ، ليعود إلى مستويات تتماشى مع بداية إلى منتصف السوق الصاعدة.
على العكس من ذلك، فإن الفئة التي تمتلك الرموز لفترة تتراوح بين عام إلى عامين (عادة ما تكون من المجمّعين ذوي الرؤية الكلية) قد أعادت تنشيط موقفها في زيادة الاحتفاظ. يكشف هذا الارتباط العكسي عن المنطق الأساسي لعمل السوق: عندما يقوم حاملو العملات على المدى الطويل بتجميع الرموز عند القاع، غالبًا ما يمر المستثمرون الجدد بفترة من الذعر ويقومون بالبيع أو يختارون الخروج. تتوافق هذه النمطية في تدفق الأموال، التي تتزايد وتنقص، بشكل كبير مع نمط "تجميع - توزيع" الذي تم تقديمه خلال الدورة الكاملة لسوق الثور في 2020-2021، مما يعيد إنتاج الخصائص النموذجية للدورات التاريخية.
الشكل 3: يوضح رسم بياني لتدفق رأس المال في دورة البيتكوين أن BTC تعود الآن إلى أيدي حائزيها الأكثر خبرة. في أي مرحلة نحن الآن؟
من منظور ماكرو ، نقسم دورة سوق البيتكوين إلى ثلاث مراحل رئيسية:
مرحلة السوق الهابطة: تصحيح عميق (70-90%)
مرحلة الانتعاش: استعادة القمة التاريخية السابقة
مرحلة نمو السوق الصاعدة: ارتفاع قطع المنحنى بعد تجاوز القمة السابقة
استمرت أسواق الدب في عامي 2015 و 2018 لمدة تقارب 13-14 شهرًا. كما استمر دورة سوق الدب الأخيرة لدينا لمدة 14 شهرًا. عمومًا، تحتاج مرحلة انتعاش السوق في الدورات التاريخية إلى 23 إلى 26 شهرًا، ونحن الآن في نطاق هذه الفترة الزمنية النموذجية للانتعاش.
الشكل 4: استخدام اتجاهات الدورات التاريخية للتنبؤ بقمم السوق الصاعدة المحتملة
ومع ذلك، فإن أداء مرحلة سوق الثور هذه غير عادي بعض الشيء. لم يشهد البيتكوين ارتفاعًا حادًا بعد اختراق النقاط العالية التاريخية، بل شهد تراجعًا. قد يعني هذا أن السوق في طور بناء نقطة منخفضة أعلى، قبل أن يدخل بعد ذلك في مرحلة النمو الأسي داخل قناة صاعدة أكثر حدة. إذا اعتبرنا متوسط مدة المراحل الأسية في الفترات السابقة والتي تتراوح بين 9 و11 شهرًا كمرجع، وبافتراض أن اتجاه سوق الثور يمكن أن يستمر، نتوقع أن القمة المحتملة لهذه الدورة قد تظهر حوالي سبتمبر 2025.
المخاطر الكلية
على الرغم من أن البيانات على السلسلة مبشرة، إلا أن العوامل السلبية الكلية لا تزال قائمة. تشير تحليل رسم بياني لارتباط مؤشر S&P 500 مع البيتكوين إلى أن البيتكوين لا يزال مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بسوق الأسهم الأمريكية. مع تزايد المخاوف بشأن ركود محتمل على مستوى العالم، فإن استمرار ضعف الأسواق التقليدية قد يؤثر على قدرة البيتكوين على التعافي على المدى القصير.
الشكل 5: استنتاج العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية
كما رأينا في التحليل، تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية مثل قيمة MVRV Z، أيام القيمة المتبقية، وتدفقات رأس المال لدورة البيتكوين إلى أن السوق يظهر نمط تطور صحي يتماشى مع الدورة، ويظهر علامات على استمرار تجميع حاملي الأجل الطويل. ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين اقتصادي كبير في السوق، وهذه هي المخاطر الرئيسية التي تحتاج إلى مراقبة دقيقة.
هذه الدورة أبطأ وأكثر تقلبًا من الدورات السابقة، لكنها لم تكسر نمط الهيكل التاريخي. يبدو أن البيتكوين جاهز للانطلاق مرة أخرى، وإذا لم يحدث تفاقم إضافي في السوق التقليدي، فقد يصل إلى قمة جديدة في الربع الثالث أو في بداية الربع الرابع.