أرثر هايز يشتري UNI مرة أخرى بعد ثلاث سنوات، والرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant يحذر من اقتراب صدمة العرض

في 11 نوفمبر، قام آرثر هيس لأول مرة منذ توقف التداول لمدة ثلاث سنوات بشراء 28,670 وحدة من UNI بقيمة 244,000 دولار، وذلك بعد أن شهدت Uniswap ارتفاعًا يوميًا بنسبة 21% وتجاوز سعرها 10 دولارات. وفي نفس اليوم، توقع كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، أنه في حال تم تمرير اقتراح تحويل رسوم Uniswap، فإن البروتوكول سيبدأ بإحراق 100 مليون وحدة من UNI بشكل رجعي وتنفيذ آلية حرق الرسوم، مما قد يؤدي إلى صدمة عرض لا مفر منها. تظهر البيانات على السلسلة أن حجم التداول السنوي لإصداري Uniswap V2 و V3 قد بلغ تريليون دولار، وبحسب هذا الحجم، فإن مبلغ الحرق السنوي قد يصل إلى 500 مليون دولار، مما سيغير بشكل كبير نموذج التضخم الانكماشي للعملة.

آلية تأثير السوق لاقتراح تحويل رسوم Uniswap

اقترحت مؤسسة Uniswap وUniswap Labs بشكل مشترك “الاقتراح الموحد” الذي يتضمن تغييرات ثورية: تفعيل رسوم البروتوكول واستخدامها في حرق رموز UNI، بالإضافة إلى إنشاء نظام مزاد خصم على رسوم البروتوكول. على وجه التحديد، يخطط هذا الاقتراح لإحراق 100 مليون وحدة من UNI بشكل رجعي منذ تأسيس البروتوكول، وهو ما يمثل حوالي 10% من العرض المتداول، بالإضافة إلى أن 0.05% من رسوم التداول ستُستخدم بشكل فوري لإزالة UNI من التداول بشكل دائم. يهدف هذا الآلية المزدوجة إلى معالجة مشكلة ضعف استحواذ قيمة الرموز التي لطالما اشتكى منها المجتمع على المدى الطويل.

ووفقًا لنموذج قياس CryptoQuant، إذا حافظ Uniswap على حجم تداول سنوي يبلغ تريليون دولار، فإن آلية تحويل الرسوم يمكن أن تنتج حوالي 500 مليون دولار سنويًا من الحرق. قد يؤدي ذلك إلى “صدمة عرض” — أي تقليل سريع في المعروض المتداول مع بقاء الطلب ثابتًا أو متزايدًا، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في السعر. وتدعم الأمثلة التاريخية هذا التوقع: في مناقشات مماثلة عام 2023، ارتفع UNI بمقدار 70% خلال أسبوع واحد، كما أن تنفيذ الاقتراح بشكل كامل يزيد من احتمالية نجاحه بشكل كبير.

استراتيجيات المؤسسات وإشارات على السلسلة تؤكدها

كشف شراء آرثر هيس عن طريق متعقب الكتل Lookonchain، مما أثار اهتمام السوق على نطاق واسع. يُعرف هيس بأنه رائد في تداول المشتقات، وكانت آخر عملية تداول علنية له قبل ثلاث سنوات. تظهر البيانات على السلسلة أن عنوان المحفظة الذي اشترى UNI يتطابق مع نمط عناوين هيس المعروفة، وأن حجم الصفقة يمثل نسبة ملحوظة من ممتلكاته من العملات المشفرة. يُفسر هذا على أنه تصويت فعلي من قبل المتداولين المحترفين على مستقبل اقتراح Uniswap.

كما أرسلت مؤشرات أخرى على السلسلة إشارات إيجابية: زاد عدد عناوين حاملي UNI خلال 24 ساعة بمقدار 52,000، وارتفعت وتيرة معاملات الحيتان (صفقة واحدة تتجاوز 100,000 دولار) بنسبة 180%، وارتفعت معدلات اقتراض UNI على منصات الإقراض اللامركزية إلى 20%. يميز هذا النشاط الشامل بين المضاربة والتداول الحقيقي، ويشير إلى أن المستثمرين يخططون بشكل استراتيجي للنتائج المحتملة للحكم. ومن الجدير بالذكر أن UNI نجح حاليًا في اختراق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم، وهو مؤشر طويل الأمد غالبًا ما يتنبأ بتحول مهم في الاتجاه.

بيانات رئيسية لاقتراح رسوم Uniswap

آلية التضخم الانكماشي

• كمية الحرق الرجعي: 100 مليون وحدة UNI
• نسبة الحرق الفوري: 0.05% من رسوم التداول
• نسبة من العرض الإجمالي: حوالي 10%
• مرحلة التنفيذ: أولوية لـ V2/V3

حجم التداول

• حجم التداول السنوي: تريليون دولار
• الحرق المحتمل سنويًا: 500 مليون دولار
• نمو معاملات الحيتان: 180%
• عدد العناوين الجديدة: 52,000 خلال 24 ساعة

توجهات إعادة تشكيل قيمة رموز الحوكمة في DeFi

يمثل اقتراح Uniswap محاولة رئيسية لتحويل رموز الحوكمة في DeFi من كونها أدوات للحكم إلى أصول ذات إنتاجية. تقليديًا، كانت رموز الحوكمة تمنح مالكيها حق التصويت فقط، دون آلية مباشرة لتوليد تدفقات نقدية أو قيمة مضافة. يغير تحويل الرسوم هذا النموذج بشكل جذري، حيث يصبح UNI مشابهًا لحقوق المساهمين في القطاع المالي التقليدي، مع إمكانية مشاركة إيرادات البروتوكول. قد يؤدي هذا التحول إلى تقليد صناعي، حيث تعقد بروتوكولات DeFi الرئيسية مثل Curve وCompound وAave اجتماعات حوكمة لمناقشة آليات مماثلة.

من منظور تنظيمي، يظهر تصميم تحويل الرسوم توازنًا ذكيًا. فباستخدام الإيرادات في حرق الرموز بدلاً من توزيع الأرباح، يمكن أن يتجنب البروتوكول تصنيف الأوراق المالية، استنادًا إلى معيار Howey الذي يحدد ما إذا كانت الأصول تعتبر أوراقًا مالية أم لا. وأكدت هستر بيرس، نائب رئيس هيئة SEC الأمريكية، مؤخرًا أن البروتوكولات اللامركزية بشكل كامل يمكن أن تُعفى من تسجيل الأوراق المالية، مما يوفر مساحة سياسية لهذا الابتكار. وإذا تم تنفيذ اقتراح Uniswap بنجاح دون مواجهة تحديات تنظيمية، فسيكون ذلك بمثابة ممر جديد لصناعة DeFi بأكملها نحو الامتثال.

تحليل هيكل سوق UNI وفرص التداول

يظهر التحليل الفني لـ UNI نمط اختراق واضح. بعد اختبار دعم عند 5 دولارات أربع مرات، تمكن السعر من كسر نموذج المثلث الهابط، وارتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم اليومي إلى 68 دون أن يدخل منطقة الشراء المفرط. من ناحية المشتقات، حافظت عقود التمويل الدائم على معدل تمويل عند 0.012%، دون ظهور علامات على زيادة الرافعة المالية بشكل مفرط. أما سوق الخيارات، فشهدت زيادة غير مسبوقة في عقود شراء خيارات بقيمة 12 دولارًا تنتهي في ديسمبر بنسبة 320%، مما يعكس توقعات المستثمرين المحترفين لمزيد من الارتفاع.

استنادًا إلى نماذج السعر المبنية على تغير العرض، هناك سيناريوهان: إذا تم تمرير الاقتراح واستمر حجم التداول، فإن تقليل 10% من المعروض المتداول قد يدفع السعر إلى نطاق 11-12 دولار؛ وإذا زاد حجم التداول إلى متوسط شهري قدره 150 مليار دولار، فإن تأثير الشبكة قد يدفع السعر إلى حوالي 19 دولار. تعتمد هذه الحسابات على إعادة بناء معادلة تقييم الرموز، حيث يُتوقع أن يتحسن نسبة القيمة المقفلة (TVL) إلى القيمة السوقية (MC) من 0.38 حاليًا إلى 0.52.

عوامل المخاطر واستراتيجيات الاستثمار في UNI

على الرغم من التفاؤل، يجب على المستثمرين توخي الحذر من ثلاثة مخاطر رئيسية: من الناحية التنظيمية، قد تثير SEC تساؤلات حول تحويل الرسوم، خاصة إذا تم تصنيف الرموز على أنها أوراق مالية؛ من الناحية التقنية، قد تحتوي ترقية العقود الذكية على ثغرات، لذا يُنصح بالانتظار لمدة أسبوعين على الأقل لإجراء تدقيق أمني؛ من ناحية السوق، لا تزال معامل بيتا للعملات المشفرة مرتفعة عند 1.8، وإذا فشل البيتكوين في الحفاظ على دعم عند 100,000 دولار، فقد ينخفض UNI إلى مستوى 7.5 دولار.

بالنسبة للمستثمرين بمستويات مختلفة، يُنصح باتباع استراتيجيات متنوعة: المستثمرون المحافظون يمكنهم التعرض عبر صندوق غرايسود UNI أو صناديق ETF الفورية المحتملة؛ المستثمرون الطموحون يمكنهم الاحتفاظ بـ UNI والمشاركة في التصويت على الحوكمة؛ مستخدمو DeFi يمكنهم تقديم السيولة في تجمعات V3 لزوج ETH/UNI، مع إمكانية تحقيق عوائد سنوية تتراوح بين 40% و80%. ويجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة، مع اعتبار 8.5 دولارات كخط أمان رئيسي في حال تم رفض الاقتراح.

الخاتمة

يعكس عودة آرثر هيس وتحذيرات CryptoQuant بشأن صدمة العرض أهمية اقتراح تحويل رسوم Uniswap في الصناعة. فهي ليست مجرد تعديل لنموذج اقتصادي لرمز واحد، بل اختبار رئيسي لتحول رموز الحوكمة في DeFi من كونها أدوات للحكم إلى أصول ذات قيمة مضافة. وإذا نجح هذا التجربة، فقد يؤدي إلى إعادة تقييم كاملة لقيمة النظام المالي اللامركزي، ويمهد الطريق لنمو جديد في قطاع DeFi.