من قتل ملك عبر السلاسل كوزموس؟

كتبه: يانز، شين تشاو تيك فلو

في نهاية عام 2024 وبداية عام 2025، كان أداء نظام Cosmos البيئي يلفت الانتباه بشكل خاص، ولكن ليس بسبب الأخبار الجيدة.

بحلول 5 أغسطس 2025، انخفضت العملة الأساسية Cosmos ATOM إلى 4.2 دولار، بانخفاض يصل إلى 90% عن أعلى نقطة. في الوقت نفسه، مقارنة بنهاية عام 2024، انخفض المشروع الرئيسي Osmosis (OSMO) بنسبة 79%، وانخفض سعر JUNO بنسبة 82% تقريبًا إلى الصفر، حتى Injective (INJ) القوي نسبيًا تراجع من 34 دولار إلى حوالي 12 دولار، ناهيك عن أن Kava وEvmos وCronos وFetch.AI شهدت انخفاضًا عامًا...

في عام 2022، شهدت Cosmos، التي احتلت المرتبة الثانية في TVL، نموًا عكسيًا، لكنها الآن تواجه تدميرًا جماعيًا للقيمة. ماذا حدث بالفعل لنظام Cosmos البيئي، الذي كان يُنظر إليه في ذلك العام باعتباره جوهر الإنترنت القائم على البلوك تشين؟ من كونها مشروعًا بارزًا في ذروة DeFi في عام 2021 إلى الأداء الضعيف في السوق اليوم، ما هي الأسباب الكامنة وراء هذا التحول؟

عندما نقوم بتحليل أدائها الأخير بعناية، سنكتشف أن وراء هذا الانخفاض الكبير خلفية أعمق - ليست مجرد تقلبات في السوق.

احتفال الإيصالات المجانية ، حلقة الموت

في أوائل عام 2024، عندما انتشرت أخبار توزيع Celestia (TIA) المجاني في مجتمع التشفير، لم يتوقع أحد أن تكون هذه الوليمة المجانية للثروة بداية كابوس كامل لنظام Cosmos البيئي.

تعتبر Celestia شبكة توفر بيانات معيارية قائمة على Cosmos SDK، تتكامل بعمق مع نظام Cosmos البيئي من خلال بروتوكول IBC (الاتصالات بين السلاسل) .

قبل عام في الربيع، ارتفع سعر TIA بشكل جنوني ليصل إلى ذروة 20.17 دولار، وامتلأت وسائل التواصل الاجتماعي بأساطير الثراء السريع بين عشية وضحاها. ومع ذلك، لم تستمر هذه الحفلة سوى شهرين، حيث جاء موجة بيع كبيرة، وانخفض سعر TIA بشكل حاد بنسبة 91.9%، وهو الآن يتراوح حول 1.6 دولار.

ليس من قبيل الصدفة أن الانهيار حدث في جميع أنحاء نظام كوزموس البيئي.

حدث توزيع عملة Celestia يعكس بشكل مثالي دورة "التضخيم - البيع" الضارة في نظام Cosmos البيئي. عند صدور أخبار التوزيع، تتدفق كميات كبيرة من الأموال المضاربة، مما يدفع الأسعار للارتفاع بسرعة، مما يخلق وهم الازدهار.

ومع ذلك، فإن هذا النمو المستند إلى التوقعات بدلاً من القيمة الفعلية محكوم عليه بعدم الاستدامة. عندما يبدأ حاملو المراحل المبكرة في تصريف الأرباح المحجوزة، يبدأ السعر في الانخفاض، وتنتشر حالة من الذعر بسرعة، مما يؤدي إلى تصريف أكبر، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار السعر.

عانت أوزموسيس من عملية مشابهة خلال جنون تعدين السيولة في عام 2022، حيث انخفض السعر من ذروته البالغة 11 دولارًا إلى 0.17 دولار حاليًا.

كل دورة من هذا القبيل تستهلك مستوى الثقة والقاعدة المالية في النظام البيئي، وتطرد هذه التصرفات المضاربية قصيرة الأجل البناة الحقيقيين على المدى الطويل، مما يجعل النظام البيئي غارقًا في أجواء من الاضطراب.

الإمبراطور الدمية و المملكة المنقسمة

تواجه المشاريع البيئية صعوبة في الخروج من حلقة الموت، كما أن سعر عملة ATOM، التي تعتبر من الأصول الأساسية في نظام Cosmos البيئي، يواجه مشكلة الاختناق.

في إطار بنية متعددة السلاسل، لم يتشكل تحديد ATOM كوقود للشبكة في حلقة مغلقة فعالة، حيث تمتلك العديد من السلاسل الفرعية رموز أصلية مستقلة، ولا تعتمد مباشرة على ATOM، مما يؤدي إلى صعوبة تدفق القيمة والمرور البيئي.

نموذج التضخم العالي الذي لا يحدد حدًا أقصى للإجمالي، على الرغم من أنه يحفز المشاركة في الاستحقاق والحوكمة، إلا أنه يسبب أيضًا ضغطًا على تخفيف قيمة العملة على المدى الطويل. والأهم من ذلك، أن فكرة بناء السلاسل بحرية في كوزموس تشجع الابتكار والمنافسة، لكنها تؤدي أيضًا إلى تشتيت الحركة، حيث تعمل المشاريع بشكل منفصل، مما يشكل تباينًا واضحًا مع نموذج إثريوم الذي يقفل معظم القيمة في ETH.

أصبح ATOM إمبراطورًا دمية في Cosmos، وازدادت مشاكل الحكم، ولم تستفد الفيدرالية أيضًا.

مشروع JUNO هو الحالة الأكثر تميزًا: في أبريل 2022، اكتشف مجتمع JUNO أن مستخدم حوت قد تجنب قيود الإطلاق من خلال عدة محافظ، مما حصل على عملات JUNO بقيمة تقارب 35 مليون دولار.

بعد مناقشات حماسية في المجتمع، صوت JUNO DAO رسميًا في 29 أبريل 2022 على تمرير الاقتراح رقم 20، الذي قرر مصادرة هذه الرموز، وستدخل هذه القرار حيز التنفيذ في 4 مايو.

هذا القرار المثير للجدل قد قسم المجتمع بشكل خطير وأدى إلى انخفاض كبير في ثقة المستثمرين في آلية حوكمة مشروع JUNO. فشل آلية الحوكمة لم يحل التحديات التقنية والسوقية التي يواجهها المشروع، بل على العكس تسارع من تدهوره، حيث انخفض سعر JUNO من 43 دولارًا إلى 0.09 دولار، بانخفاض يصل إلى 99%.

ومع ذلك، هذه ليست المشكلة الوحيدة التي تواجهها كوزموس، بل ليست حتى الأزمة الفريدة لكوزموس.

أزمة منتصف العمر في النظام البيئي متعدد السلاسل

عندما نتحدث عن مأزق كوزموس، نحن في الواقع نقوم بتحليل القلق الجماعي الذي تواجهه البيئة متعددة السلاسل بأكملها - الانفصال العميق بين الابتكار التكنولوجي واعتماد السوق.

في أبريل 2025، حدث تطوير كوزموس يحتل المرتبة الأولى بين مشاريع البلوكشين. يبدو أنه متقدم، لكن ذلك لا يخفي التراجع الملحوظ في عدد المطورين النشطين في مجال التشفير.

المصدر: تقرير المطور

تستمر البيئات المتعددة السلاسل الأخرى في الهدوء: انخفض عدد مطوري إيثريوم بنسبة 2.54%، وتراجعت مؤشرات تطوير BNB Chain بنسبة 9.45%، وانخفضت Polygon وArbitrum وOptimism وAvalanche بنسبة 10.35% و7.62% و6.82% و12.08% على التوالي.

احتلت Polkadot المرتبة العاشرة بواقع 3.4K من أنشطة المطورين، حيث انخفض عدد المساهمين بنسبة 0.91% ليصل إلى 325، ومع مواجهة ترقية JAM ورد فعل بطيء في ظل المنافسة في السوق، أطلق المجتمع حتى صيحة طارئة "React or die".

تواجه النظم البيئية متعددة السلاسل تحديات هيكلية مشابهة:

فقدان تأثير الشبكة: مقارنةً بالإيثيريوم، هناك نقص في قاعدة المستخدمين الكافية وسيناريوهات التطبيق لتشكيل دورة بيئية تعزز نفسها.

نقص آلية تحفيز المطورين: على الرغم من أن التكنولوجيا متقدمة، إلا أنه يفتقر إلى الحوافز الاقتصادية الكافية لجذب والاحتفاظ بالمواهب المتميزة في مجال التطوير.

تحديد السوق غير واضح: في المنافسة مع الإيثيريوم، غالبًا ما تقع هذه المشاريع في مأزق التفوق التكنولوجي ولكن نقص التطبيقات.

وقد تم تضخيم هذه الأزمة الداخلية بشكل أكبر في ظل التغيرات الخاصة في بيئة السوق الحالية.

في الربع الثاني من عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة 3.5 تريليون دولار، لكن القادة في هذه الجولة من النمو هم الأموال المؤسسية، حيث تتمتع المؤسسات بمنطق استثماري مختلف تمامًا: المخاطر قابلة للتحكم، السيولة وفيرة، والامتثال للتنظيم.

بالنسبة لأولئك المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى عوائد مستقرة، فإن البيتكوين والإيثريوم واضح أنهما أكثر جاذبية من المشاريع متعددة السلاسل التي تعتمد على الابتكار التكنولوجي. هذا التغيير في اتجاه تدفق الأموال أدى مباشرة إلى مزيد من تهميش المشاريع متعددة السلاسل في مجال التمويل والسيولة.

الأكثر خطورة هو أن عملية المؤسسية قد جلبت نتيجة غير متوقعة أخرى - تأثير "مَاثيو" في بناء البنية التحتية بدأ يتشكل بشكل متسارع.

تتحول العملات المستقرة إلى البنية التحتية الأساسية التي تربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير. لكن بناء هذه البنية التحتية يركز بشكل أساسي على الشبكات الناضجة، بينما تجد أنظمة متعددة السلاسل نفسها على الهامش عندما تصبح العملات المستقرة هي الكهرباء والماء والغاز في النظام المالي الجديد.

تجبر هذه الأزمة هذه الأنظمة البيئية على إعادة تقييم عرض قيمتها، من المنافسة التكنولوجية البحتة إلى مسار عملي يركز أكثر على تجربة المستخدم والسيناريوهات التطبيقية الفعلية.

هذا التحول ليس فقط حاجة للبقاء، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق لدورة الابتكار التالية.

تقاطع الطرق: ولادة جديدة أم غرق

في عام 2025، تقف بيئة كوزموس عند نقطة تاريخية حاسمة.

من رؤية الإنترنت الضخمة للبلوكشين عند إطلاق الشبكة الرئيسية في عام 2019، إلى الحماس الكبير للسوق من أجل التوافق عندما وصلت ATOM إلى أعلى مستوى تاريخي عند 44.70 دولار في عام 2021، ثم إلى التأمل العميق عندما انخفض السعر إلى حوالي 3.5 دولارات خلال السوق الهابطة 2022-2024، سلكت Cosmos مسارًا نموذجيًا وفريدًا لمشاريع البلوكشين.

في هذه اللحظة الأكثر ظلامًا، على الرغم من أن البيانات تتراجع، إلا أن كوزموس بالفعل يجري ثورة عميقة في الذات.

تظهر توقعات المؤسسات المختلفة بشأن نظام كوزموس (ATOM) وسعره تنوعًا في التوقعات، حيث توجد اختلافات كبيرة في التوقعات قصيرة المدى. تعتبر CCN وChangelly متشائمتين، حيث تبرز الضغوط الهبوطية التي تظهرها المؤشرات الفنية (مثل RSI ومتوسطات الحركة)، بينما تكون CoinLore وCryptoNewsZ أكثر تفاؤلاً، حيث تتوقع أن تدفع السوق الصاعدة الأسعار لتتجاوز 20 دولارًا إلى 40 دولارًا.

بالنسبة لمستقبل كوزموس غير المؤكد، فإن توسيع النظام البيئي، وترقيات التكنولوجيا، ومشاعر السوق، والبيئة التنظيمية، وضغوط المنافسة هي جميعها عوامل يتم الإشارة إليها بشكل متكرر.

لا يمكن إنكار أن فعالية ترقية التكنولوجيا وإصلاح الحوكمة تحتاج إلى وقت للتحقق منها.

تستمر ضغوط المنافسة من Layer-2 وحلول التشغيل البيني الأخرى، كما أن تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية على سوق التشفير ككل لا يمكن تجاهله. والأهم من ذلك، أن هذا التحول من المثالية إلى الواقعية هو عملية مؤلمة بحد ذاتها، تتطلب إيجاد توازن دقيق بين الابتكار التكنولوجي والسوق.

التاريخ يخبرنا أن التكنولوجيا والبيئات العظيمة حقًا غالبًا ما تولد في أحلك اللحظات. يحتاج كوزموس أيضًا إلى الوقت للتحقق مما إذا كان ما سيأتي هو المستقبل أم ظلام أعمق.