فوري الإغراق، عقود الخداع لتحقيق الربح: العمق تحليل TST "المراكز الطويلة ضغط" حلقة الموت

كتبه: أوليفر، مارسك كابيتال

في صباح 7 أغسطس 2025، عندما فتح المتداولون في آسيا شاشاتهم، تسربت برودة عبر جو الصيف الكثيف. انخفضت العملة المشفرة المسماة Test (TST) في غضون ساعة واحدة، حيث انهار مخطط الشموع مثل الجرف، وسقطت من 0.0496 دولار، الذي كان لا يزال يحتفظ ببعض الدفء، إلى 0.01547 دولار البارد، بانخفاض يقرب من 70%. انتشرت حالة من الذعر كالأوبئة في السوق، وساهم زوج تداول TST/USDT على Binance خلال فترة الانهيار بمبلغ مذهل قدره 15.95 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن بطل هذه المجزرة ليس أي سلسلة عامة شهيرة أو عملاق DeFi. إن اسمه - "Test" - مثل نكتة سوداء، يكشف عن الطبيعة السخيفة وراء هذه العاصفة. ليست هذه حادثة عرضية، بل هي مسرحية من إخراج جشع البشرية، وقسوة الخوارزميات، وعيوب هيكل السوق، وهي "خنق العقود" كما هو موضح في الكتب.

عرض فردي أصبح مشهوراً بصورة غير متوقعة: الأصل الغريب لـ TST

لم يولد TST من رؤية تقنية عظيمة أو من ورقة بيضاء دقيقة. بدأت حياته من فيديو تعليمي لفريق BNB Chain. من أجل توضيح كيفية عمل منصة إصدار الرموز الميمية "four.meme"، أنشأ الفريق رمزًا تجريبيًا يسمى "Test". كانت خطوة غير مقصودة، ولكن بسبب عنوان العقد الذي تم تسريبه بالصدفة في الفيديو، تم دفع هذه العينة التي كان من المفترض أن تبقى في المختبر إلى مسرح الصخب من قبل المضاربين.

"مرتبط بـ Binance / BNB Chain" - هذه العبارة الغامضة لكنها مغرية أصبحت وقودًا لارتفاع سعر TST. في عالم التشفير، غالبًا ما تكون السرديات أكثر أهمية من الواقع. استغلت المجتمعات وKOL (قادة الرأي) المتنبهون هذه القصة بسرعة، حيث قاموا بتغليفها كمعجزة "مدفوعة من المجتمع". في لحظة، انتشرت المناقشات حول TST بشكل فيروسي على وسائل التواصل الاجتماعي. العديد من المستثمرين لم يعرفوا حتى أصولها، بل كانوا يعرفون فقط أنها "فجوة قيمة" مرتبطة بالعمالقة.

هذا هو الوصف الكلاسيكي لرمز الميم "اقتصاد الانتباه". قيمته ليست ناتجة عن التقنية أو التطبيق، بل من مجموع المشاعر المجتمعية ودرجة حرارة وسائل التواصل الاجتماعي. كما أشارت تحليلGate، تتبع منحنيات أسعار هذه الرموز دورة حياة يمكن التنبؤ بها: "الضجة - الارتفاع الحاد - الاستقرار - الانهيار". بعد إدراج TST في أوائل فبراير 2025، ارتفعت أسعاره بنسبة 1100%، مما كان تجسيدًا مثاليًا لهذه الدورة. ومع ذلك، عندما يتراجع الانتباه، فإن القلعة المبنية على الرمال المتحركة ستكون انهيارها مجرد مسألة وقت. وكان الرئيس التنفيذي السابق لبينانس، تشاو تشانغ بينغ (CZ)، قد خرج شخصيًا لتوضيح أن TST ليس له ارتباط مباشر بالجهات الرسمية، لكن هذه الصوت المنطقي الضعيف قد غمره بالفعل ضجيج السوق المتحمس.

"آلة طحن اللحم": استعراض الساعة المثيرة التي لا تُنسى

إن الانهيار المفاجئ في صباح 7 أغسطس لم يكن مجرد حالة ذعر في السوق، بل كان أشبه بعملية جراحية دقيقة. وكان جوهر هذه العملية هو آلية الربط بين "بيع السلع الفورية والانهيار العقدي".

الخطوة الأولى: اختبار الحيتان واهتزاز الخوارزمية.

تبدأ العواصف من اضطراب صغير. تظهر البيانات على السلسلة أن رموز TST مركزة بشكل كبير، حيث تمتلك عدد قليل من عناوين "الحيتان" كمية من الرموز تكفي لهز السوق. في عشية الانهيار، من المحتمل أن يكون حوت واحد أو أكثر قد قرروا إنهاء هذه اللعبة. بدأوا في البيع المتواصل في السوق الفورية، مستغلين السيولة الضعيفة بالفعل لـ TST في منصات التداول اللامركزية مثل PancakeSwap - حيث كانت إجمالي سيولة مسبحها حوالي 3.3 مليون دولار فقط - مما أدى إلى حدوث الموجة الأولى من انخفاض الأسعار.

هذه الموجة الأولى من ضغط البيع، مثل حجر ألقي في بحيرة هادئة، أثارت تموجات عنيفة. تم تفعيل العديد من خوارزميات التداول عالي التردد (HFT) الكامنة في السوق على الفور. عندما ينكسر السعر تحت مستوى دعم تقني رئيسي، تقوم هذه البرامج المعدة مسبقًا تلقائيًا بتنفيذ أوامر وقف الخسارة وأوامر التسوية. علق مستخدم منصة X @bitfoxdotai بعد ذلك قائلاً: "التصفية المتسلسلة للشراء أدت إلى استنفاد السيولة." هذا يصف بدقة المشهد في ذلك الوقت: التنفيذ القاسي للآلات حل محل تردد البشر، وتم تضخيم ضغط البيع بشكل هندسي، مما شكل غرفة صدى خوارزمية بلا رحمة.

الخطوة الثانية: الحصاد النهائي لسوق العقود.

إذا كانت عمليات البيع في سوق السلع الفورية هي الشرارة، فإن البرميل الحقيقي من المتفجرات هو سوق المشتقات ذات الرافعة المالية العالية. خلال 24 ساعة من الانهيار المفاجئ، بلغ حجم تداول عقود TST/USDT في جميع أنحاء الشبكة 266 مليون دولار، بزيادة مذهلة بلغت 1173%. وزادت قيمة تداول العقود في Binance بشكل أكثر إذهالًا بنسبة 1855%. وراء هذه الأرقام الباردة، توجد أغانٍ حزينة للعديد من المضاربين بالرافعة المالية.

هذا هو ما يسمى "ضغط الشراء" (Long Squeeze). يقوم المتلاعبون في سوق السلع بإحداث انخفاض في الأسعار، والهدف الحقيقي هو تفجير مراكز الشراء التي تلاحق الأسعار في سوق العقود. عندما يصل سعر السلع إلى "خط التصفية القسري" لهذه المراكز، يقوم محرك المخاطر في البورصة تلقائيًا ببيع مراكزهم بسعر السوق لاسترداد الضمانات. هذه المجموعة الجديدة من أوامر البيع الضخمة تنهال على السوق، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار بشكل أكبر، وبالتالي يؤدي إلى تفجير المزيد من مراكز الشراء عند مستويات أسعار أقل.

هذه حلقة مفرغة من الموت تعزز نفسها. انخفضت كمية العقود المفتوحة في جميع الشبكات بنسبة 28.86% خلال تلك الأربع والعشرين ساعة، مما يعني أنه تم تصفية ما يقرب من ثلث المراكز الرافعة في السوق بصراخ. علق تطبيق تحليل التداول @AlvaApp على منصة X قائلاً: "أكد مؤشر MACD على مشاعر النفور من المخاطر، وتم تصفية الرافعة المالية." في سوق العقود TST، تحولت تلك الصباح إلى "مفرمة لحم" فعالة.

التأمل فوق الأنقاض: من TST نرى الشقوق النظامية

إن مأساة TST تكمن أكثر في أنها ليست عرضًا معزولًا. بعد فترة وجيزة من حدوث الانهيار المفاجئ، بدأت صورة من مستخدم منصة X @btc_btceth تنتشر على نطاق واسع في المجتمع. الصورة تعرض بالتوازي الرسوم البيانية لكلا من $TST وBanana وBroccoli، الثلاثة عملات ميم على سلسلة BNB، حيث كانت حركتها مذهلة بالتطابق - جميعها تظهر انخفاضًا عموديًا تقريبًا بزاوية 90 درجة. لم يستطع كاتب المنشور إلا أن يطرح سؤالًا مثيرًا للتفكير: "هل يبدو أنهم كانوا يعرفون شيئًا مقدمًا، أم أن عملية مكافحة الفساد قد بدأت داخل سلسلة بينانس؟"

إن التكهنات حول "مكافحة الفساد الداخلية" قد تكون صعبة الإثبات، ولكن هذه الصورة تكشف بلا شك عن حقيقة أكثر إزعاجًا: انهيار TST قد يكون مجرد قمة جبل الجليد لفشل متسلسل أو عمل تعاوني في نظام عملات Meme على شبكة BNB. لم يعد الأمر يتعلق بمشكلة مشروع واحد، بل هو تعبير مكثف عن الشقوق النظامية في النظام البيئي بأسره.

أولاً، يكشف عن الجانب B من "الابتكار ذي العتبة المنخفضة". منصة four.meme على BNB Chain، كانت تهدف إلى تقليل عتبة إصدار الرموز، وتحفيز الابتكار من القاعدة. لكن هذه السهولة تعني أيضًا غياب السيطرة على المخاطر. عندما يتم إنشاء رمز لا قيمة له، ويدار السيولة بشكل سيء، ويتم دفعه بسهولة إلى السوق، فإنه يترك بابًا خلفيًا ضخمًا للتلاعب المحتمل. وبما أنه يمكن أن يكون هناك TST، فمن الطبيعي أن يكون هناك عدد لا حصر له من "Banana" و "Broccoli" في انتظار أن يتم حصادها بنفس الطريقة.

ثانياً، لقد دقّ ناقوس الخطر مرة أخرى بشأن سيولة DEX. لقد جلبت البورصات اللامركزية حرية التداول دون إذن، ولكنها غالبًا ما تأتي مع مشكلة عمق السيولة غير الكافي. بالنسبة للأصول الصغيرة مثل TST، والتي لديها قيمة سوقية صغيرة وعمق تداول ضحل، فإن طلباً كبيراً من أحد الحيتان يكفي ليكسر كل الطلبات. وعندما يكون هذا الخطر موجودًا في عدة رموز في نفس الوقت، فإن أي انهيار في نقطة واحدة قد يؤدي، من خلال عدوى المشاعر السوقية، إلى رد فعل متسلسل في القطاع بأكمله.

على مستوى أعمق، يمكننا أن نرى صدى التاريخ من ذلك. على الرغم من أن الآلية أكثر تعقيدًا، إلا أن الانهيار الملحمي لـ LUNA/UST في عام 2022، في جوهره، هو نظام يعاني من عيوب داخلية، مما أدى به إلى دوامة موت لا يمكن الهروب منها تحت الضغط الخارجي. سواء كان ذلك هو فك الارتباط للعملات المستقرة المدعومة بالخوارزميات، أو قتل العقود لعملات الميم، فإن كل ذلك يشير إلى مأساة مشتركة: عندما تعتمد قيمة أصل ما تمامًا على إجماع هش بدلاً من دعم قيمة قوي، فإن انهياره أمر حتمي، إنه مجرد مسألة وقت وطريقة.

الخاتمة: تتلاشى المسرحية العبثية، ويستمر جرس الإنذار في الرنين

تبدأ قصة TST من حادث تعليمي وتنتهي بمجزرة في السوق، مليئة بالدرامية السريالية. إنها تقدم درساً علنياً حول المخاطر لجميع المشاركين في السوق بأكثر الطرق قسوة.

تتمثل جوهر هذه الدرس في: عندما يلتقي مفهوم ميمي بلا قيمة داخلية، مع سوق مشتقات عالية الرافعة المالية يمكنها تضخيم المخاطر بلا حدود، فإن ما يتم إنشاؤه هو "متفجرات" مالية غير مستقرة للغاية. بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن محاولة بناء الثروة على هذا الرمل المتحرك لا تختلف عن محاولة اقتلاع جلد نمر.

في النهاية، ما تركته لنا هذه المهزلة، بالإضافة إلى تلك الندبة الصادمة على مخطط K، هو رد فعل الرئيس التنفيذي السابق تشاو تشانغ بينغ الذي يحمل بعض السخرية - حيث نفى وجود أي ارتباط مباشر بالمشروع. لقد غادر المنشئ بالفعل، لكن الوحش الذي أنشأه السوق قد ابتلع بالفعل أموال العديد من الناس. لقد دقت ساعة TST، محذرة اللاحقين أنه في سعيهم وراء أسطورة العملة ذات المئة ضعف، يجب عليهم رؤية ما تحت أقدامهم بوضوح، هل هو أرض صلبة، أم هاوية عميقة.