في السنوات الأخيرة، مع تطور تكنولوجيا البلوكتشين وتحسين إطار التنظيم بشكل مستمر، أصبحت ترميز الأصول (RWA) محور اهتمام السوق المالية، حيث قامت هونغ كونغ والولايات المتحدة وسنغافورة وغيرها من الأماكن بالاستجابة والمحاولات بدرجات متفاوتة. في الوقت نفسه، لا يزال الاكتتاب العام الأولي (IPO) وسيلة هامة لتمويل الشركات. إذن، ما هي أوجه الاختلاف والتشابه بين RWA وIPO؟ ما هي مزايا كل منهما؟ كيف يجب على الشركات الاختيار؟ اليوم، ستقوم فريق ساجا بالتحدث عن العلاقة بينهما، بهدف تقديم مرجع للشركات ذات الاحتياجات المختلفة عند اختيار مسار التمويل.
01تحدث بإيجاز عن ماهية RWA و IPO
RWA، وهو ترميز الأصول في العالم الحقيقي، يشير إلى تحويل الأصول المالية التقليدية مثل حقوق الدين والعقارات والحسابات المستحقة وأجزاء من الصناديق والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول على البلوكتشين باستخدام تقنية البلوكتشين. هذه العملية لا تعزز فقط من سيولة الأصول، بل تقلل أيضًا من تكاليف المعاملات وتزيد من الشفافية. على سبيل المثال، يمكن لشركة صناديق استثمارية تجميع حقوق عوائد مشاريع العقارات التي تمتلكها وإصدارها كعملة افتراضية على السلسلة، مما يسمح للمستثمرين من جميع أنحاء العالم بالمشاركة في المعاملات بمتطلبات أقل.
الـIPO، أي الطرح العام الأولي، هو إجراء تصدر فيه الشركات الأسهم للجمهور من المستثمرين وتدرج في البورصة. إنها واحدة من أكثر طرق التمويل رسمية وقدمًا في أسواق رأس المال، وأيضًا الأكثر نضجًا في التنظيم والامتثال، حيث تحتاج إلى مشاركة ثلاثة وسطاء من مكاتب المحاسبة، مكاتب المحاماة، وشركات السمسرة، ويجب أن تمر بمراجعة مالية صارمة، وفحص للامتثال القانوني، وإعداد مستندات مثل نشرة الإصدار، مما يدل على دخول الشركة إلى السوق العامة.
02توضيح: الفروقات الرئيسية بين RWA و IPO
!
!
03مزايا وخصائص IPO وRWA
RWA و IPO لهما تشابه إلى حد ما، ولكن نظرًا لاختلاف منطق التمويل بينهما، فإن لكل منهما مزايا وخصائص فريدة.
RWA كطريقة تمويل ناشئة باستخدام تقنية البلوكتشين، لديها المزايا التالية: (1) عتبة منخفضة وكفاءة عالية: يمكن تقسيم مبلغ الاستثمار حسب الحاجة، حيث يمكنك المشاركة بمئات أو حتى عشرات اليوان، مما يناسب مجموعة واسعة من المستثمرين. (2) تحسين السيولة: الأصول التي يصعب تداولها مثل الحسابات المستحقة أو حقوق عائدات العقارات، يمكن تداولها عالمياً على السلسلة. (3) كفاءة الإصدار عالية: لا تعتمد على عمليات الوسطاء التقليديين، ولا حاجة لفترات انتظار طويلة، بعد بناء التكنولوجيا بشكل ناضج يمكن الإصدار بسرعة. (4) الشفافية على السلسلة: جميع سجلات المعاملات قابلة للتتبع على السلسلة، مما يعزز آلية الثقة.
تعتبر الطروحات العامة الأولية (IPO) وسيلة تقليدية لتمويل الشركات عند دخولها سوق رأس المال، وتتمتع بالمزايا التالية: (1) حد تمويل مرتفع: بمجرد أن تنجح الشركة في الإدراج، يمكنها عادة تحقيق تمويل يصل إلى مئات الملايين أو حتى مليارات. (2) تعزيز سمعة العلامة التجارية: يعني إدراج الشركة أنها قد اجتازت مراجعة صارمة من قبل الجهات الرقابية، مما له تأثير إيجابي كبير على صورة العلامة التجارية. (3) مساحة كبيرة لعمليات التمويل: من خلال الاكتتابات اللاحقة، والاندماجات والاستحواذات، وتحفيز حقوق الملكية، يمكن الاستفادة من السوق المالية لتعزيز نمو فعالية الشركات. (4) آلية حماية المستثمرين متكاملة: بيئة تنظيمية أكثر تنظيماً، ونظام ناضج، وضمانات قانونية لحماية حقوق المستثمرين. (5) قاعدة واسعة من المستثمرين: تشمل المؤسسات، والمستثمرين الأفراد، مما يضمن سيولة عالية في السوق.
04اختلافات توجيه التنظيم بين IPO و RWA - مثال هونغ كونغ
هونغ كونغ، باعتبارها مركزًا دوليًا ماليًا يتقاطع فيه الشرق والغرب، تسعى دائمًا إلى تحقيق التوازن بين التمويل التقليدي والتمويل الناشئ. في تنظيم طريقتي التمويل RWA وIPO، تظهر هونغ كونغ اتجاهًا واضحًا نحو "تنظيم متميز": حيث تؤكد على الامتثال الصارم والإفصاح عن المعلومات وحماية المستثمرين في IPO؛ بينما تتبنى موقفًا نسبيًا مفتوحًا يشجع على الابتكار ولكن مع إدماج تدريجي في RWA.
لقد اتبعت نظام الاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ على مدى فترة طويلة إطار عمل صارم لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة، حيث يتم تنظيم عملية الإدراج من قبل بورصة هونغ كونغ ولجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) بشكل مشترك. تغطي هذه العملية عدة جوانب مثل الرعاية، واجب العناية، مراجعة التدقيق، الإفصاح عن المعلومات، ونسبة الملكية العامة، مما يضمن أن الشركات المدرجة تتمتع بأداء مالي مستقر، وقدرة على التشغيل المستدام، وهيكل حوكمة جيد. هذه الرقابة الصارمة تحمي حقوق المستثمرين وتعزز من مصداقية سوق هونغ كونغ.
بالمقابل، تظهر هونغ كونغ تفكيرًا تجريبيًا "شاملًا وحذرًا" في تنظيم الأصول الحقيقية. لقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في السنوات الأخيرة العديد من التوجيهات المتعلقة بتنظيم الأصول المرمزة، وبالتدريج أنشأت صندوقًا تنظيميًا ونظام ترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وأدرجت رموز الأصول الحقيقية ضمن فئة المنتجات الاستثمارية المؤهلة للتجربة التنظيمية. على سبيل المثال، التوجيه الصادر في عام 2023 بشأن "المنتجات الاستثمارية المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة" يوضح للمرة الأولى أن مقدمي المنتجات يجب أن يكونوا مسؤولين عن إدارة وموثوقية تنظيم الرموز، ويجب عليهم ضمان التوافق مع مقدمي الخدمات، كما يجب عليهم وفقًا لمتطلبات لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة توضيح موثوقية الترتيبات ذات الصلة، والحصول على مراجعات وتحقق من طرف ثالث وآراء قانونية عند الضرورة، مما يدل على سعي هونغ كونغ لتحقيق التوازن بين التقدم المالي وحماية المستثمرين.
05جدول توضيحي: الفئات المستهدفة المناسبة لـ IPO و RWA
!
06كتابة في النهاية: IPO و RWA - تكامل وليس بديل
يجب أن ندرك أن RWA ليست بديلاً عن IPO، بل هي مكمل وإعادة تشكيل للنظام المالي التقليدي. إنها توفر قنوات تمويل غير مسبوقة للشركات الصغيرة والمتوسطة وحاملي الأصول، مما يعزز الشمولية المالية؛ بينما لا يزال IPO هو المسار الرئيسي لشركات للوصول إلى النضج، واحتضان السوق العامة ورأس المال العالمي. بالنسبة للشركات، يجب اختيار أو دمج RWA و IPO بشكل معقول بناءً على مرحلة التطور الخاصة بها، واحتياجات التمويل، وهيكل الأصول، والتخطيط الاستراتيجي. في المستقبل، مع نضوج آليات التنظيم، وانخفاض العوائق التقنية، وزيادة قبول السوق، من المتوقع أن تعمل RWA و IPO معًا على بناء نظام بيئي تمويلي أكثر تنوعًا وشفافية وكفاءة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل يجب اختيار الطرح العام الأولي (IPO) أم الأصول الحقيقية (RWA) للتمويل؟ هذه مسألة تستحق النظر.
في السنوات الأخيرة، مع تطور تكنولوجيا البلوكتشين وتحسين إطار التنظيم بشكل مستمر، أصبحت ترميز الأصول (RWA) محور اهتمام السوق المالية، حيث قامت هونغ كونغ والولايات المتحدة وسنغافورة وغيرها من الأماكن بالاستجابة والمحاولات بدرجات متفاوتة. في الوقت نفسه، لا يزال الاكتتاب العام الأولي (IPO) وسيلة هامة لتمويل الشركات. إذن، ما هي أوجه الاختلاف والتشابه بين RWA وIPO؟ ما هي مزايا كل منهما؟ كيف يجب على الشركات الاختيار؟ اليوم، ستقوم فريق ساجا بالتحدث عن العلاقة بينهما، بهدف تقديم مرجع للشركات ذات الاحتياجات المختلفة عند اختيار مسار التمويل.
01 تحدث بإيجاز عن ماهية RWA و IPO
RWA، وهو ترميز الأصول في العالم الحقيقي، يشير إلى تحويل الأصول المالية التقليدية مثل حقوق الدين والعقارات والحسابات المستحقة وأجزاء من الصناديق والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول على البلوكتشين باستخدام تقنية البلوكتشين. هذه العملية لا تعزز فقط من سيولة الأصول، بل تقلل أيضًا من تكاليف المعاملات وتزيد من الشفافية. على سبيل المثال، يمكن لشركة صناديق استثمارية تجميع حقوق عوائد مشاريع العقارات التي تمتلكها وإصدارها كعملة افتراضية على السلسلة، مما يسمح للمستثمرين من جميع أنحاء العالم بالمشاركة في المعاملات بمتطلبات أقل.
الـIPO، أي الطرح العام الأولي، هو إجراء تصدر فيه الشركات الأسهم للجمهور من المستثمرين وتدرج في البورصة. إنها واحدة من أكثر طرق التمويل رسمية وقدمًا في أسواق رأس المال، وأيضًا الأكثر نضجًا في التنظيم والامتثال، حيث تحتاج إلى مشاركة ثلاثة وسطاء من مكاتب المحاسبة، مكاتب المحاماة، وشركات السمسرة، ويجب أن تمر بمراجعة مالية صارمة، وفحص للامتثال القانوني، وإعداد مستندات مثل نشرة الإصدار، مما يدل على دخول الشركة إلى السوق العامة.
02 توضيح: الفروقات الرئيسية بين RWA و IPO
!
!
03 مزايا وخصائص IPO وRWA
RWA و IPO لهما تشابه إلى حد ما، ولكن نظرًا لاختلاف منطق التمويل بينهما، فإن لكل منهما مزايا وخصائص فريدة.
RWA كطريقة تمويل ناشئة باستخدام تقنية البلوكتشين، لديها المزايا التالية: (1) عتبة منخفضة وكفاءة عالية: يمكن تقسيم مبلغ الاستثمار حسب الحاجة، حيث يمكنك المشاركة بمئات أو حتى عشرات اليوان، مما يناسب مجموعة واسعة من المستثمرين. (2) تحسين السيولة: الأصول التي يصعب تداولها مثل الحسابات المستحقة أو حقوق عائدات العقارات، يمكن تداولها عالمياً على السلسلة. (3) كفاءة الإصدار عالية: لا تعتمد على عمليات الوسطاء التقليديين، ولا حاجة لفترات انتظار طويلة، بعد بناء التكنولوجيا بشكل ناضج يمكن الإصدار بسرعة. (4) الشفافية على السلسلة: جميع سجلات المعاملات قابلة للتتبع على السلسلة، مما يعزز آلية الثقة.
تعتبر الطروحات العامة الأولية (IPO) وسيلة تقليدية لتمويل الشركات عند دخولها سوق رأس المال، وتتمتع بالمزايا التالية: (1) حد تمويل مرتفع: بمجرد أن تنجح الشركة في الإدراج، يمكنها عادة تحقيق تمويل يصل إلى مئات الملايين أو حتى مليارات. (2) تعزيز سمعة العلامة التجارية: يعني إدراج الشركة أنها قد اجتازت مراجعة صارمة من قبل الجهات الرقابية، مما له تأثير إيجابي كبير على صورة العلامة التجارية. (3) مساحة كبيرة لعمليات التمويل: من خلال الاكتتابات اللاحقة، والاندماجات والاستحواذات، وتحفيز حقوق الملكية، يمكن الاستفادة من السوق المالية لتعزيز نمو فعالية الشركات. (4) آلية حماية المستثمرين متكاملة: بيئة تنظيمية أكثر تنظيماً، ونظام ناضج، وضمانات قانونية لحماية حقوق المستثمرين. (5) قاعدة واسعة من المستثمرين: تشمل المؤسسات، والمستثمرين الأفراد، مما يضمن سيولة عالية في السوق.
04 اختلافات توجيه التنظيم بين IPO و RWA - مثال هونغ كونغ
هونغ كونغ، باعتبارها مركزًا دوليًا ماليًا يتقاطع فيه الشرق والغرب، تسعى دائمًا إلى تحقيق التوازن بين التمويل التقليدي والتمويل الناشئ. في تنظيم طريقتي التمويل RWA وIPO، تظهر هونغ كونغ اتجاهًا واضحًا نحو "تنظيم متميز": حيث تؤكد على الامتثال الصارم والإفصاح عن المعلومات وحماية المستثمرين في IPO؛ بينما تتبنى موقفًا نسبيًا مفتوحًا يشجع على الابتكار ولكن مع إدماج تدريجي في RWA.
لقد اتبعت نظام الاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ على مدى فترة طويلة إطار عمل صارم لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة، حيث يتم تنظيم عملية الإدراج من قبل بورصة هونغ كونغ ولجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) بشكل مشترك. تغطي هذه العملية عدة جوانب مثل الرعاية، واجب العناية، مراجعة التدقيق، الإفصاح عن المعلومات، ونسبة الملكية العامة، مما يضمن أن الشركات المدرجة تتمتع بأداء مالي مستقر، وقدرة على التشغيل المستدام، وهيكل حوكمة جيد. هذه الرقابة الصارمة تحمي حقوق المستثمرين وتعزز من مصداقية سوق هونغ كونغ.
بالمقابل، تظهر هونغ كونغ تفكيرًا تجريبيًا "شاملًا وحذرًا" في تنظيم الأصول الحقيقية. لقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في السنوات الأخيرة العديد من التوجيهات المتعلقة بتنظيم الأصول المرمزة، وبالتدريج أنشأت صندوقًا تنظيميًا ونظام ترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وأدرجت رموز الأصول الحقيقية ضمن فئة المنتجات الاستثمارية المؤهلة للتجربة التنظيمية. على سبيل المثال، التوجيه الصادر في عام 2023 بشأن "المنتجات الاستثمارية المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة" يوضح للمرة الأولى أن مقدمي المنتجات يجب أن يكونوا مسؤولين عن إدارة وموثوقية تنظيم الرموز، ويجب عليهم ضمان التوافق مع مقدمي الخدمات، كما يجب عليهم وفقًا لمتطلبات لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة توضيح موثوقية الترتيبات ذات الصلة، والحصول على مراجعات وتحقق من طرف ثالث وآراء قانونية عند الضرورة، مما يدل على سعي هونغ كونغ لتحقيق التوازن بين التقدم المالي وحماية المستثمرين.
05 جدول توضيحي: الفئات المستهدفة المناسبة لـ IPO و RWA
!
06 كتابة في النهاية: IPO و RWA - تكامل وليس بديل
يجب أن ندرك أن RWA ليست بديلاً عن IPO، بل هي مكمل وإعادة تشكيل للنظام المالي التقليدي. إنها توفر قنوات تمويل غير مسبوقة للشركات الصغيرة والمتوسطة وحاملي الأصول، مما يعزز الشمولية المالية؛ بينما لا يزال IPO هو المسار الرئيسي لشركات للوصول إلى النضج، واحتضان السوق العامة ورأس المال العالمي. بالنسبة للشركات، يجب اختيار أو دمج RWA و IPO بشكل معقول بناءً على مرحلة التطور الخاصة بها، واحتياجات التمويل، وهيكل الأصول، والتخطيط الاستراتيجي. في المستقبل، مع نضوج آليات التنظيم، وانخفاض العوائق التقنية، وزيادة قبول السوق، من المتوقع أن تعمل RWA و IPO معًا على بناء نظام بيئي تمويلي أكثر تنوعًا وشفافية وكفاءة.