صعود وسقوط تيرا: ماذا حدث لـ LUNA و UST

في نظام بيئي العملات الرقمية، لا يوجد شيء ثابت أو دائم. بعض المشاريع تبدأ بهدوء ولكنها تنمو بشكل كبير، بينما يتم تطوير أخرى بضجة فقط لتختفي بسرعة. مثال على ذلك هو تيرا، وهو مشروع تم الإشادة به كأنه ثورة في التمويل اللامركزي (DeFi). ومع ذلك، فإن الانهيار في عام 2022 أدى إلى تبخر تيرا بأكثر من 40 مليار USD، ليصبح واحداً من أكبر حالات الانهيار في تاريخ التشفير. قصة تيرا ليست مجرد تحذير، بل هي أيضاً علامة تحول مهمة للسوق المالية الرقمية بأكملها.

1. ولادة تيرا: الثقة في نظام بيئي مستقر تم إطلاق مشروع تيرا في عام 2018 بواسطة دو كوان ودانيال شين من خلال شركة تيرافورم لابز. طموحهم هو بناء نظام بيئي عالمي للمدفوعات يعتمد على عملة مستقرة لامركزية. مركز النظام هو TerraUSD (UST) – عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ولكنها ليست مدعومة بأصول حقيقية مثل USDT أو USDC. بدلاً من ذلك، يتم الحفاظ على UST من خلال آلية الصك–الحرق (صك وحرق) المرتبطة برمز LUNA. يمكن للمستخدمين استبدال 1 USD LUNA لصك 1 UST والعكس صحيح. عندما يكون سعر UST أعلى من 1 USD، سيحقق المستخدمون الأرباح من خلال صك UST وبيعه؛ عندما يكون UST أقل من 1 USD، سيحرقون UST لاسترداد LUNA بسعر رخيص - ومن ثم ستبقي آلية التحكيم UST مستقرة حول مستوى 1 USD.
2. ظهور الشق: الآلة المالية الهشة على الرغم من أن نظام Terra البيئي ينمو بسرعة ويجذب كمية كبيرة من رأس المال، إلا أن الخبراء حذروا مبكرًا من أن هذا النموذج يفتقر إلى الاستدامة. بشكل خاص، يقدم بروتوكول Anchor عائدات تصل إلى 20% سنويًا للمودعين UST - وهو رقم جذاب ولكنه غير واقعي ولا يمكن الحفاظ عليه لفترة طويلة. في مايو 2022، تم سحب كميات كبيرة من UST من Anchor وبيعها بشكل عاجل على منصات مثل Curve وBinance. أدى ذلك إلى فقدان UST للربط ( وفقدان قيمته المرتبطة بـ USD). تهافت المستثمرون بشكل هستيري لحرق UST للحصول على LUNA، مما اضطر النظام إلى طباعة كميات هائلة من LUNA، مما أدى إلى تضخم مفرط. في غضون أيام قليلة، انخفض سعر LUNA من أكثر من 80 دولارًا إلى قيمة شبه معدومة، وانهيار النظام البيئي بالكامل نتيجة تأثير الدومينو.
3. العواقب الرهيبة بعد الانهيار نتيجة الانهيار هي فقدان ملايين المستثمرين لأموالهم، حيث وضع العديد منهم كل مدخراتهم في نظام تيرا. وقد قدم أكثر من 1600 شخص دعوى قضائية ضد دو كوان. في مارس 2023، تم القبض على دو كوان في مونتينيغرو أثناء محاولته السفر إلى دبي بجواز سفر مزور. بحلول نهاية عام 2024، تم تسليمه إلى الولايات المتحدة ويواجه سلسلة من التهم، بما في ذلك الاحتيال في الأوراق المالية، والاحتيال في السلع، والاحتيال في الاتصالات، والتآمر. على الرغم من أن دو كوان لم يعترف بالذنب، فقد خلصت هيئة المحلفين إلى أنه مذنب بالاحتيال. اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا شركة Terraform Labs بنشر معلومات كاذبة لزيادة سعر UST، بما في ذلك سرًا استئجار طرف ثالث لشراء UST بهدف خلق انطباع بالطلب الحقيقي. وافقت Terraform بعد ذلك على تسوية مدنية مع SEC بغرامة تصل إلى 4.47 مليار USD.
4. Terra 2.0: جهود الإحياء في اليأس بعد الانهيار مباشرة، أعلنت Terraform Labs عن خطة لإعادة تشغيل blockchain تحت اسم Terra 2.0، مستبعدة من النظام القديم وبدون استقرار العملة UST. تم إعادة تسمية السلسلة القديمة إلى Terra Classic، وأصبح العملة القديمة LUNA تُسمى LUNC، بينما احتفظت Terra 2.0 باسم LUNA للإصدار الجديد. على الرغم من وجود برنامج توزيع رموز LUNA الجديدة للمستثمرين القدامى، إلا أن المجتمع قد انقسم بشكل كبير. غادر العديد من المطورين والمستخدمين Terra للانتقال إلى سلاسل الكتل الأخرى مثل Ethereum و Solana و Cosmos.
5. دو كوان – من "ملك المجانين" إلى رمز تحذير دو كوان – الاسم الكامل هو كوان دو-هيونغ، هو مهندس برمجيات تخرج من جامعة ستانفورد وعمل في جوجل، أبل. في عام 2016، أسس شركة ناشئة تدعى Anyfi، ثم قام مع دانيال شين بإنشاء Terraform Labs في عام 2018. كان كوان يُعبد في المجتمع بلقب "ملك المجانين" عندما وصلت عملة LUNA إلى ذروتها قرب 120 USD في مارس 2022. ومع ذلك، بعد بضعة أشهر فقط، أصبح رمزًا للانهيار، مع تصريحات متعجرفة وطريقة إدارة غير مسؤولة تم الكشف عنها تحت ضوء القانون ووسائل الإعلام العالمية.
6. دروس قيمة من تيرا العملة المستقرة الخوارزمية بدون ضمانات أصول تعتبر مخاطرة كبيرة جداً، خاصة في ظل ظروف السوق المتقلبة. العائد المرتفع لا يعني الأمان. Anchor بمعدل فائدة 20% هو مجرد "فخ حلو" يجعل المستثمرين مغموريين. نقص تنوع التطبيقات: عندما يعتمد النظام البيئي بالكامل على Anchor، فإن انهياره يسحب النظام بأكمله معه. نقص الشفافية والمراقبة القانونية: تشغيل المشروع بطريقة غامضة، وتجاهل القوانين المالية أدى إلى عواقب وخيمة. الأضرار التي لحقت بالمستثمرين حقيقية: فقد فقد العديد من الأشخاص جميع أصولهم، وعانوا من أضرار نفسية ومالية عميقة.
7. الخاتمة: عصر النهاية - درس يفتح الأبواب قصة تيرا هي تذكير بأنه في عالم العملات الرقمية، الثقة وحدها لا تكفي. النماذج المالية الهشة، التي تعتمد بشكل مفرط على النظريات أو الخوارزميات، لن تستطيع الصمود أمام واقع السوق. فشل Terra لم يكن مجرد خطأ تقني – بل كان نتيجة سلوك بشري، وثقة عمياء، ومعتقد خاطئ بأن DeFi يمكن أن يعمل دون إشراف. مع استمرار تطور السوق، أصبحت Terra درسًا ثمينًا للجميع: من المطورين، والمستثمرين إلى صانعي السياسات. إذا كانت ترغب في التقدم بعيدًا، يجب على العملات المشفرة أن تؤسس على الشفافية، وإدارة المخاطر الجيدة، والمعرفة القوية – بدلاً من الوعود الكاذبة. "لا يوجد بلوكشين كبير جدًا ليفشل، ولا يوجد مشروع محصن ضد الطمع." – درس لا يمكن نسيانه من تيرا.