تحت منظور "نظرية المؤامرة"، ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية، هل هو عملية "حصاد الدولار" عالمية معتدلة؟

المؤلف: تايلر

هل قمت بالتداول في الأسهم الأمريكية على السلسلة؟

استيقظت من نومي، وأطلقت Kraken xStocks، مع دعم أولي لتداول 60 رمزًا مميزًا من الأسهم الأمريكية؛ تلتها Bybit التي أطلقت أزواج الرموز المميزة للأسهم الشهيرة مثل AAPL و TSLA و NVDA؛ كما أعلنت Robinhood أنها ستدعم تداول الأسهم الأمريكية على blockchain، وتخطط لإطلاق سلسلة الكتل الخاصة بها.

سواء كانت موجة التوكنيزیشن مجرد تجديد قديم في زجاجة جديدة أم لا، فإن سوق الأسهم الأمريكية أصبحت بالفعل "المفضلة الجديدة" على السلسلة بين عشية وضحاها.

لكن عند التفكير في الأمر بعمق، يبدو أن هذه السردية الجديدة التي نسجت من خلال عملات الدولار المستقرة، وتوكنات الأسهم الأمريكية، والبنية التحتية على السلسلة، تضع Crypto في عمق السرديات المالية وصراعات الجغرافيا السياسية، مما يقودها بشكل لا مفر منه نحو دور جديد.

تحويل الأسهم الأمريكية إلى رموز، ليس أمراً جديداً

تشفير الأسهم الأمريكية ليس في الحقيقة مفهومًا جديدًا.

في الدورة السابقة، استكشفت مشاريع تمثيلية مثل Synthetix وMirror مجموعة كاملة من آليات الأصول الاصطناعية على السلسلة، حيث يسمح هذا النموذج للمستخدمين بإنشاء وتداول رموز الأسهم الأمريكية مثل TSLA وAAPL من خلال ضمانات زائدة (مثل SNX وUST)، بل يمكن أن تشمل أيضًا العملات القانونية، المؤشرات، الذهب، والنفط، مما يغطي تقريبًا جميع الأصول القابلة للتداول.

السبب هو أن نموذج الأصول الاصطناعية يعتمد على تتبع الأصول الأساسية، والرهون الزائدة لصك رموز الأصول الاصطناعية: على سبيل المثال، إذا كانت نسبة الرهن هي 500٪، فهذا يعني أن المستخدم يمكنه رهن أصول تشفير بقيمة 500 دولار (مثل SNX، UST) في النظام، ومن ثم صك الأصول الاصطناعية المرتبطة بأسعار الأصول (مثل mTSLA، sAAPL) والتداول بها.

نظرًا لأن آلية التشغيل بالكامل تعتمد على تسعير الأوراق المالية من خلال الأوراكل + مطابقة العقود على السلسلة، فإن جميع المعاملات تتم من خلال المنطق الداخلي للبروتوكول، مما يعني عدم وجود طرف مقابل حقيقي، مما يمنحه ميزة أساسية نظرًا لأنه يمكن تحقيق تجربة سيولة غير محدودة وبدون انزلاق.

فلماذا تتجه هذه النموذج للأصول الاصطناعية نحو التبني على نطاق واسع؟

في نهاية المطاف، ربط الأسعار ≠ ملكية الأصول، فإن إصدار وتداول الأسهم الأمريكية في نموذج الأصول الاصطناعية لا يعني أنك تمتلك حقًا ملكية تلك الأسهم في الواقع، إنه مجرد "مراهنة" على الأسعار، وعندما تفشل الأوراق المالية أو تتعرض الأصول المرهونة للانهيار (سقط Mirror على انهيار UST)، فإن النظام بأكمله سيواجه مخاطر تصفية غير متوازنة، وانفصال الأسعار، وانهيار ثقة المستخدمين.

في الوقت نفسه، هناك عامل طويل الأجل يسهل تجاهله، وهو أن الرموز المميزة للأسهم الأمريكية في نموذج الأصول المركبة في Crypto محكوم عليها أن تكون سوقًا ضيقًا - تتدفق الأموال فقط ضمن الحلقة المغلقة على السلسلة، ولا تشارك المؤسسات أو الوسطاء، مما يعني أنها ستظل دائمًا على مستوى "الأصول الظلية"، ولا يمكن دمجها في النظام المالي التقليدي، وإنشاء وصول حقيقي للأصول وطرق تمويل، كما أن هناك القليل من الأشخاص الذين يرغبون في إطلاق منتجات مشتقة بناءً على ذلك، مما يجعل من الصعب تحفيز التدفق الهيكلي للأموال الجديدة.

لذلك، على الرغم من أنها كانت شائعة في وقت ما، إلا أنها لم تتمكن في النهاية من الازدهار.

هيكل تدفق الأموال في سوق الأسهم الأمريكية في الهيكل الجديد

وهذه المرة، تغيرت طريقة توكن الأسهم الأمريكية.

على سبيل المثال، من خلال المنتجات التجارية لرموز الأسهم الأمريكية التي أطلقتها Kraken و Bybit و Robinhood، من المعلومات المعلنة، ليس الأمر متعلقًا بتثبيت الأسعار، ولا بمحاكاة على السلسلة، بل هو إيداع الأسهم الفعلية، حيث تتدفق الأموال عبر وسطاء إلى الأسهم الأمريكية.

موضوعيًا، في نموذج توكينز الأسهم الأمريكية، يمكن لأي مستخدم فقط تنزيل محفظة مشفرة، وامتلاك عملات مستقرة، ليتمكن من شراء أصول الأسهم الأمريكية بسهولة في أي وقت ومن أي مكان على DEX متجاوزًا عوائق فتح الحساب، والتحقق من الهوية، خلال العملية بأكملها لا يوجد حساب للأسهم الأمريكية، ولا فرق توقيت، ولا قيود على الهوية، مباشرة على السلسلة يتم تحويل الأموال إلى الأسهم الأمريكية.

من منظور ميكروسكوبي، هذه هي الطريقة التي يمكن بها للمستخدمين في جميع أنحاء العالم تداول الأسهم الأمريكية بحرية أكبر، ولكن من منظور ماكروسكوبي، فإن هذا في الواقع هو الدولار وسوق رأس المال الأمريكي، يستفيدان من كريبتو كقناة منخفضة التكلفة ومرنة تعمل على مدار الساعة لجذب الأموال الإضافية العالمية - بالنظر إلى أن المستخدمين في هذا الهيكل يمكنهم فقط الشراء، وليس البيع على المكشوف، ولا توجد لديهم رافعة مالية أو هيكل عائدات غير خطية (على الأقل حتى الآن).

تخيل هذا السيناريو: مستخدم غير مشفر في البرازيل أو الأرجنتين يكتشف فجأة أنه يمكنه شراء رموز الأسهم الأمريكية على السلسلة أو من خلال CEX، كل ما عليه فعله هو تنزيل المحفظة / المنصة، تحويل الأصول المحلية إلى USDC، ثم الضغط على بعض الأزرار، ويمكنه شراء AAPL أو NVDA.

يبدو أن الأمر يتعلق بتبسيط تجربة المستخدم، ولكن في الواقع هو هيكل تدفق رأس المال في سوق الأسهم الأمريكية "منخفض المخاطر، عالي اليقين" مصمم لرأس المال العالمي. يمكن لجميع مستخدمي العملات المشفرة في العالم الاستفادة من تدفق رأس المال إلى الأصول الأمريكية بفضل انخفاض الاحتكاك غير المسبوق عبر الحدود في عالم العملات المشفرة، مما يتيح للناس في جميع أنحاء العالم شراء الأسهم الأمريكية في أي وقت ومن أي مكان.

خصوصًا عندما تتصل المزيد من البنية التحتية الأصلية مثل L2، البورصات، والمحافظ بهذه "وحدات تداول الأسهم الأمريكية"، ستصبح العلاقة بين العملات المشفرة والدولار وناسداك أكثر غموضًا وثباتًا.

من هذه الزاوية، يتم تصميم مجموعة من السرديات "الجديدة / القديمة" حول Crypto لتكون بمثابة بنية تحتية مالية موزعة، مصممة خصيصًا للخدمات المالية الأمريكية:

• عملة مستقرة بالدولار الأمريكي → حوض السيولة العالمي
• توكن الأسهم الأمريكية → مدخل حركة ناسداك
• بنية تحتية للتداول على السلسلة → محطة تحويل عالمية للوسطاء الأمريكيين

قد تكون هذه وسيلة مرنة لامتصاص الأموال على مستوى العالم، وبغض النظر عن مدى وجود نكهة نظرية المؤامرة، على الأقل قد يحب ترامب أو أي شخص آخر يتولى المسؤولية في الولايات المتحدة بعده هذه السردية الجديدة لـ"توحيد الأسهم الأمريكية".

كيف ينبغي النظر إلى مزايا وعيوب «تجزئة الأسهم الأمريكية»؟

إذا نظرنا إلى الأمر من منظور دائرة العملات المشفرة فقط، فهل هناك جاذبية لتوكنات سوق الأسهم الأمريكية، أو ما التأثيرات التي قد تحدثها على دورة البلوكشين؟

أعتقد أنه يجب النظر إلى الأمر بطريقة جدلية.

بالنسبة للمستخدمين الذين يفتقرون إلى قنوات الاستثمار في الأسهم الأمريكية، وخاصة سكان كريبتو الأصليين والمستثمرين الأفراد في الدول النامية، فإن توكن الأسهم الأمريكية يساوي فتح طريق غير مسبوق ذو عوائق منخفضة، ويعتبر بمثابة "مساواة الأصول" التي تعبر الحواجز.

فبعد كل شيء، كونه سوقًا فائقًا يزخر بأسهم مشهورة مثل مايكروسوفت، وآبل، وتسلا، وإنفيديا، فإن "السوق الأمريكية" التي تتمتع بـ"ارتفاع تاريخي طويل" لطالما كانت موضوع حديث في عالم الاستثمار، وهي واحدة من أكثر فئات الأصول جاذبية على مستوى العالم. ولكن بالنسبة لأغلب المستثمرين العاديين، فإن المشاركة في التداول ومشاركة الأرباح كانت دائمًا تتطلب مستوى مرتفعًا نسبيًا من العوائق: فتح حساب، وإيداع وسحب الأموال، ومتطلبات معرفة العميل، والقيود التنظيمية، واختلاف أوقات التداول... هذه العوائق قد أبطأت الكثيرين.

والآن، طالما لديك محفظة وبعض العملات المستقرة، حتى لو كنت في أمريكا اللاتينية أو جنوب شرق آسيا أو إفريقيا، يمكنك شراء التفاح و Nvidia و Tesla في أي وقت ومن أي مكان، مما يحقق وصول الأصول بالدولار الأمريكي إلى جميع المستخدمين حول العالم. باختصار، بالنسبة لتلك المناطق النامية التي لا تستطيع فيها الأصول المحلية مجاراة سوق الأسهم الأمريكية أو حتى مواجهة التضخم، فإن توكينغ الأسهم الأمريكية يوفر بلا شك إمكانية الوصول غير المسبوقة.

في المقابل، فإن داخل دائرة التشفير، وخاصةً مع المستخدمين من منطقة اللغة الصينية الذين يمثلونها، يتداخلون بشكل كبير مع دائرة استثمار الأسهم الأمريكية، حيث يمتلك معظمهم حسابات في الأسهم الأمريكية، ويمكنهم الوصول إلى النظام المالي العالمي بسهولة من خلال البنوك ووسيط مثل إينفستمنت إيميرال (أنا شخصيًا أستخدم مجموعة SafePal/Fiat24 + إينفستمنت إيميرال بشكل يومي).

بالنسبة لهؤلاء المستخدمين، يبدو أن توكنات الأسهم الأمريكية غير مكتملة - لا يمكن إلا الشراء، ولا توجد أدوات مشتقة، حتى الخيارات الأساسية أو اقتراض الأسهم غير موجود، ولا يمكن اعتبارها صديقة للتداول.

بالنسبة لما إذا كان توكنات الأسهم الأمريكية ستستنزف سوق العملات المشفرة أكثر، لا تتعجل في النفي، أعتقد أنه ربما تكون هذه نافذة فرصة جديدة لـ "ليغو الأصول" بعد تصفية الأصول ذات الجودة المنخفضة في نظام DeFi البيئي.

إن واحدة من أكبر المشكلات في DeFi الحالية على السلسلة هي نقص الأصول عالية الجودة بشكل خطير، باستثناء BTC و ETH والعملات المستقرة، فإن الأصول التي تتمتع بإجماع حقيقي على قيمتها ليست كثيرة، والعديد من العملات البديلة ذات جودة مشكوك فيها وتتعرض لتقلبات شديدة.

إذا تمكنت هذه الرموز المميزة للأسهم الأمريكية المدارة بشكل حقيقي والصادرة على السلسلة من التسلل تدريجياً إلى DEX، بروتوكولات الإقراض، خيارات السلسلة وأنظمة المشتقات، فيمكن أن تصبح أصولاً أساسية جديدة، لتكمل مجموعة الأصول على السلسلة، وتوفر لمجال التمويل اللامركزي قيمة أكثر تأكيداً ومساحة سرد.

علاوة على ذلك، فإن المنتجات المرمزة في سوق الأسهم الأمريكية الحالية هي في الأساس تخزين فوري + رسم بياني للأسعار، ولا تحتوي على رافعة مالية أو هيكل عائد غير خطي، مما يفتقر بشكل طبيعي إلى أدوات مالية عميقة. الأمر يعتمد على من يستطيع أولاً إنتاج منتجات ذات قابلية تجميع عالية وسوائل جيدة، ومن يمكنه تقديم تجربة متكاملة على السلسلة لـ «التخزين الفوري + البيع على المكشوف + الرافعة المالية + التحوط».

على سبيل المثال، في اتفاقيات الإقراض كضمان عالي الائتمان، وفي اتفاقيات الخيارات لبناء أدوات تحوط جديدة، وفي اتفاقيات العملات المستقرة لتشكيل سلة أصول قابلة للتجميع، من هذا المنظور، من يتمكن أولاً من تقديم تجربة تداول على السلسلة متكاملة تشمل التداول الفوري + البيع على المكشوف + الرافعة المالية + التحوط، فمن المحتمل أن يتمكن من إنشاء روبيهود على السلسلة التالية أو أن يصبح إنتراكتيف بروكرز على السلسلة.

بالنسبة لـ DeFi، قد تكون هذه هي الفرصة الحقيقية.

سنرى من سيتمكن من جني فوائد منتجات البلوكتشين من هذه السردية الجديدة.

كتب في النهاية

ابتداءً من عام 2024، لم يعد "هل يمكن أن يغير الكريبتو مصير TradFi" موضوعًا يستحق النقاش.

خاصة منذ بداية هذا العام، عبر العملات المستقرة التي تخترق القيود الجغرافية للتمويل التقليدي، وتتفادى الحواجز السيادية، والعوائق الضريبية، ومراجعات الهوية، وفي النهاية لإنشاء قناة جديدة بالدولار باستخدام العملات المشفرة، أصبحت واحدة من الخطوط الرئيسية للعديد من السرديات التي بدأت مؤخرًا بقيادة عملات مستقرة بالدولار متوافقة مع القوانين.

قد لا تكون "Crypto bless America" مجرد مزحة.