أصبحت منصة Hyperliquid الرائدة في تداول المشتقات اللامركزية في مقدمة المنافسة على العملات المستقرة، حيث أعلنت في 5 سبتمبر عن مزاد مرتقب للرمز الأصلي USDH، ما أشعل حماسة السوق فورًا. سارعت مؤسسات كبرى مثل Paxos وEthena وFrax وAgora وNative Markets لتقديم عروضها للمنافسة على حق إصدار USDH. وتعتبر Hyperliquid فرصة استراتيجية لا غنى عنها للشركات الكبيرة في قطاع البورصات الدائمة (Perpetual DEX)، حتى في ظل غياب ضمانات الأرباح الفورية. حاليًا، تتصدر Native Markets المنافسة بفارق هائل يبلغ 97%، ما يجعل فوزها شبه مؤكد.

منهج Native Markets

تعتمد Native Markets نموذج احتياطي مزدوج لـUSDH، حيث تتولى BlackRock إدارة الاحتياطيات خارج السلسلة، فيما تدير Superstate الأصول على السلسلة، ما يحقق الالتزام التنظيمي ويضمن حيادية المصدر. ويتميز الهيكل بتوزيع دخل الفائدة من الاحتياطيات: يتم تخصيص نصف الدخل لصندوق المساعدة لإعادة شراء HYPE، والنصف الآخر لدعم النظام البيئي، كتنمية سوق HIP-3 وتوسيع تطبيقات HyperEVM.

يستطيع المستخدمون سك أو استرداد USDH عبر Bridge، مع خطط لإضافة خيارات إدخال العملات التقليدية مستقبلًا. أتم النظام الأساسي للبروتوكول CoreRouter تدقيق الأمان وتم إتاحته كمصدر مفتوح، مما يعزز مشاركة المجتمع. وتعهدت Native Markets بالتزام USDH بمعايير GENIUS التنظيمية الأميركية، ويرث قدرات الامتثال العالمي ودمج العملات التقليدية من Bridge. من الجدير بالذكر أن Stripe استحوذت على Bridge العام الماضي، وتخطط Native للاستفادة من شبكة Stripe لتعزيز الترابط بين العملات المستقرة والعملات التقليدية.

ورغم أن Native Markets أقل شهرة بين كبار مقدمي العروض، إلا أنها كسبت قوة دفع بفضل خبرة فريقها الطويلة مع Hyperliquid وضمها قادة بارزين من Paradigm وUniswap، ما عزز موقعها الريادي.

فريق المؤسسين

@fiege_max

خلال العام الماضي، ركز Max على تطوير نظام Hyperliquid كمستثمر ومستشار، مساهماً في تحقيق قيمة مقفلة بلغت 2.5 مليار دولار على HyperEVM، وحجم تداول وصل إلى 15 مليار دولار في HyperCore. ومن خلال خبرته في إدارة المنتجات والاستراتيجيات في Liquity وBarnbridge، يبرع في مجال العملات المستقرة وأدوات الفائدة الثابتة. كما لعب دورًا محوريًا في مجتمع Hyperion بإطلاق الكيان المُدرج رسميًا لدى Hyperliquid DAT.

@Mclader

شغلت Mary-Catherine Lader منصب رئيسة ومديرة العمليات في Uniswap Labs بين 2021 و2025، وقادت مبادرات الأصول الرقمية في BlackRock منذ عام 2015. واستثمرت في القطاع المالي في منصب مديرة تنفيذية لدى Goldman Sachs. وتنقل الآن خبرتها لتقود تطورات USDH ونظام Hyperliquid بعد GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish باحث بارز في البلوكتشين ومهندس برمجيات خبير بخبرة تتجاوز عشر سنوات. كان أول عضو في فريق Ritual، وأصغر باحث في Paradigm، وتاجر DeFi خاص في Polychain، ومساهم أساسي في أدوات MEV وDeFi مفتوحة المصدر.

خلافات المجتمع

أثار التصويت المجتمعي جدلًا واسعًا؛ فقد وصف Haseeb Qureshi، الشريك الإداري في Dragonfly، عملية طلب تقديم العروض لـUSDH بأنها "غير منطقية"، مشيرًا إلى رفض المدققين النظر بجدية لأي فريق غير Native Markets.

وأوضح أن عرض Native Markets قُدم فور إعلان الطلب، ما يُرجح وجود علم مسبق، بينما كان بقية الفرق يعدون عروضهم. وتغلبت Native Markets على مقترحات قوية من Paxos وEthena وAgora، مما يُعزز رأي أن العملية صُممت خصيصًا لصالحها.

ورد الرئيس التنفيذي لشركة Nansen @ASvanevik سريعًا، مؤكدًا أن فريقه كأحد أكبر مشغلي عقد Hyperliquid راجع كل المقترحات بالتعاون مع @hypurr_co وتواصل مع المتقدمين، ودعم في النهاية Native Markets كحل مثالي.

وبعد الإعلان عن النتائج، سحبت Ethena Labs عرضها. وبينما شكك البعض في مصداقية Native Markets، برهنت صعودها السريع على مبدأ تكافؤ الفرص لدى مجتمع Hyperliquid، حيث يُمكن للوافدين الجدد حصد النجاح العادل.

وصرح KOL CryptoSkanda (@thecryptoskanda) بأن اختيار Native Markets كان متوقعًا، نظرًا لاحتياجات Hyperliquid الأساسية في الإدراج والتسعير، والتي لم تستطع الفرق الأخرى تلبيتها.

تاريخيًا، اعتمدت سيولة الدولار في Hyperliquid بشكل كبير على العملات المستقرة الخارجية مثل USDC، حيث بلغ المعروض المتداول 5.7 مليار دولار، ما يعادل 7.8% من إجمالي إصدار USDC. ومع هذا التوجه الجديد، تخصص Hyperliquid عوائد الفائدة السنوية المحتملة، التي تصل إلى مئات الملايين، مباشرة لصالح المجتمع.

لذلك، فإن التحكم في إصدار USDH لا يُمثل مجرد حصة سوقية، بل يُحدد أيضًا السيطرة على عائدات ضخمة. وفي حالة Hyperliquid، يتنازل مصدر العملة المستقرة عن جميع الأرباح تقريبًا لضمان حقوق التوزيع في النظام البيئي—وهي خطوة غير مسبوقة، وقد تضيف حقبة جديدة لعالم Stablecoin تحت اسم Stablecoin 2.0.

بيان:

1. تعاد نشر هذه المقالة من BlockBeats مع احتفاظ الكاتب الأصلي kkk بكافة الحقوق. لأي استفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وفق الإجراءات الرسمية.
2. تنويه: جميع الآراء المنشورة هنا تعبر عن وجهة نظر الكاتب ولا تُعتبر نصيحة استثمارية بأي شكل.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من قبل فريق Gate Learn، ولا يجوز نسخها أو توزيعها أو اقتباسها دون ذكر المصدر Gate بوضوح.