لين مارتن، رئيسة مجموعة بورصة نيويورك، صرّحت قائلة: «على مدى أكثر من قرنين من الزمن، أحدثت بورصة نيويورك ثورة في طريقة عمل الأسواق. ونحن اليوم نقود القطاع نحو حلول قائمة بالكامل على تقنية البلوك تشين».
سيتيح المنصّة الجديدة للمستثمرين التداول على مدار الساعة باستخدام العملات المستقرة، مع إتمام عمليات التسوية في غضون ثوانٍ فقط، ما يغيّر جذريًا دورة التسوية الحالية T+1 في سوق الأسهم الأمريكية. وسيحظى المستثمرون في الأسهم المرمّزة بنفس حقوق الأرباح والتصويت التي يتمتع بها المساهمون التقليديون، إلى جانب تجربة جديدة للتداول المستمر والتسوية الفورية.
بداية عصر جديد: مخطط بورصة نيويورك للبلوك تشين
في 19 يناير 2026، أعلنت بورصة نيويورك رسميًا عن تطوير منصة رقمية جديدة بالكامل مخصصة لتداول وتسوية الأوراق المالية المرمّزة. ويمثل هذا الإعلان فصلًا جديدًا في تبني تقنية البلوك تشين من قبل أكبر بورصة في العالم، التي تمتلك إرثًا يمتد لـ 233 عامًا.
تخطط بورصة نيويورك لتصميم هذه المنصة بحيث تدعم التداول المستمر على مدار الساعة، والتسوية الفورية، وأحجام أوامر مقومة بالدولار الأمريكي، والتمويل القائم على العملات المستقرة. ويكمن جوهر الابتكار في دمج محرك المطابقة الحالي «Pillar» الخاص بالبورصة مع نظام معالجة ما بعد التداول القائم على البلوك تشين. بمعنى آخر، ستظل مطابقة الأوامر تُدار بواسطة التقنية الموثوقة للبورصة، بينما ستتم عمليات نقل الملكية والتسوية عبر البلوك تشين.
الهيكل التقني: دمج سلس بين الأنظمة التقليدية والجديدة
مايكل بروغيلوند، نائب رئيس المشاريع الاستراتيجية في شركة «إنتركونتيننتال إكستشينج»، أوضح قائلًا: «هذا يعكس تطور بورصة نيويورك، من قاعات التداول التقليدية، إلى دفاتر الأوامر الإلكترونية، والآن إلى البلوك تشين». ستدعم المنصة الجديدة التسوية والحفظ عبر عدة شبكات بلوك تشين، ما يفتح المجال أمام المزيد من الشبكات العامة للانضمام إلى النظام في المستقبل.
أما بالنسبة للمستثمرين، فسيكون التغيير الأكثر وضوحًا هو تحرير ساعات التداول وتحقيق قفزة كبيرة في كفاءة التسوية. إذ تعمل أسواق الأسهم الأمريكية حاليًا لمدة نحو 6.5 ساعات يوميًا، بينما ستتيح المنصة المرمّزة التداول الحقيقي على مدار الساعة. وفي الوقت ذاته، سيتم استبدال التأخير التقليدي في التسوية T+1 بالتسوية شبه الفورية عبر البلوك تشين، والتي تتراوح بين ثوانٍ معدودة وعدة دقائق. وأشار بروغيلوند إلى أن ذلك يتماشى مع الطلب المتزايد من المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في التداول خارج الساعات القياسية والوصول إلى أموالهم فورًا.
السياق الصناعي: القوى التنظيمية والسوقية المؤثرة
مبادرة بورصة نيويورك ليست حدثًا منفردًا، بل تأتي ضمن التحول الرقمي الأشمل للنظام المالي الأمريكي. ففي يوليو 2025، تم توقيع أول إطار تنظيمي فيدرالي للعملات المستقرة — قانون GENIUS — ليمنح المؤسسات المالية إرشادات واضحة لتعزيز اعتماد العملات المستقرة.
وبالمثل، حصلت شركة الإيداع والثقة (Depository Trust Company) في ديسمبر 2025 على خطاب عدم الممانعة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ما أتاح لها ترميز جزء من أصول الحفظ لديها. ويعني هذا الاعتماد أن البنية التحتية الأساسية للنظام المالي الأمريكي باتت قادرة على استكشاف تطبيقات البلوك تشين، ممهّدة الطريق أمام توسيع نطاق ترميز الأصول.
كما تقدمت المنافس الرئيسي لبورصة نيويورك، ناسداك، بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في ديسمبر 2025 لتمديد ساعات تداول الأسهم والمنتجات ذات الصلة من 16 إلى 23 ساعة يوميًا، ومن المتوقع دخول القواعد الجديدة حيز التنفيذ في النصف الثاني من 2026.
المنافسة السوقية: سباق محتدم نحو الأسهم المرمّزة
يتسارع السباق لترميز الأسهم الأمريكية بوتيرة ملحوظة. فقبل أيام قليلة من إعلان بورصة نيويورك، كشف الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس، بريان أرمسترونغ، أن الشركة تعمل على التحول من منصة تداول العملات الرقمية فقط إلى منصة تداول شاملة، مع خطط لفتح تداول الأسهم أمام جميع العملاء خلال الأسابيع المقبلة. وأكد أرمسترونغ أن تداول الأسهم يُقدّم حاليًا بالطريقة التقليدية، لكن الهدف النهائي هو تمكين إصدار الأسهم الأصلية على البلوك تشين.
كما أعلنت شركة «أوندو فاينانس» عن خطط لإطلاق أسهم وصناديق استثمار أمريكية مرمّزة على شبكة سولانا في مطلع 2026. وقد رسّخت الشركة بالفعل مكانتها في مجال ترميز الأصول الواقعية (RWA)، حيث يدير رمز العائد USDY لديها أكثر من 500,000,000 دولار من الأصول. وتعتزم منصة ترميز الأصول «سيكيورتيزا» إطلاق سوق تداول أسهم قائم بالكامل على البلوك تشين تحت اسم "Stocks on Securitize" في الربع الأول من 2026، ما يتيح للمستثمرين امتلاك وتداول أسهم الشركات العامة الحقيقية مباشرة عبر البلوك تشين.
ارتباط سوق العملات الرقمية: فتح آفاق جديدة للقيمة
مبادرة بورصة نيويورك متشابكة بعمق مع سوق العملات الرقمية. فقد أعلن مؤسس منصة بينانس CZ دعمه العلني لمنصة الأوراق المالية المرمّزة الخاصة ببورصة نيويورك، واصفًا إياها بأنها تطور إيجابي لكل من الأصول الرقمية والمنصات التداولية.
وتُظهر بيانات السوق أن الأصول الرقمية الرئيسية شهدت مؤخرًا تصحيحًا في الأسعار. ووفقًا لبيانات سوق Gate حتى 21 يناير 2026، يبلغ سعر البيتكوين 89,388.8 دولارًا، بقيمة سوقية تبلغ 1.84 تريليون دولار وحصة سوقية نسبتها 56.42%. أما التغير السعري خلال 24 ساعة فهو -3.14%. ويبلغ سعر الإيثيريوم 2,976.69 دولارًا، بقيمة سوقية تبلغ 360.18 مليار دولار، وحصة سوقية نسبتها 11.38%، وتغير خلال 24 ساعة قدره -6.49%.
وقد يؤدي تبني المؤسسات المالية التقليدية لتقنية البلوك تشين إلى جذب المزيد من المشاركين المؤسساتيين وضخ السيولة في سوق العملات الرقمية. وعبّر محلل السوق آدم ليفينغستون عن رأي مشابه لرأي CZ، واصفًا إعلان بورصة نيويورك بأنه إشارة إيجابية، وتوقع أن مثل هذه التغييرات في البنية التحتية قد تدفع إلى اهتمام شرائي جديد وكبير في البيتكوين.
التأثير المحتمل: إعادة تشكيل بنية أسواق المال
تتمثل الميزة الجوهرية للأسهم وصناديق الاستثمار المرمّزة في معالجة تحديات الكفاءة التي تواجهها الأسواق المالية التقليدية. فلا يزال سوق الأسهم الأمريكي يعتمد على هيكل هرمي صُمّم قبل العصر الرقمي، حيث تتولى كيانات منفصلة عمليات التداول والتسوية والحفظ، وكل منها يحتفظ بسجل خاص به. ويؤدي هذا الهيكل إلى تجميد رأس المال خلال فترات التسوية، واستمرار مخاطر الطرف المقابل، وزيادة التكاليف والمخاطر التشغيلية نتيجة عمليات المطابقة بين الوسطاء.
ويتيح الترميز، من خلال دفاتر السجلات الرقمية، تحديثات شبه فورية للملكية والتسوية، ما يعزز كفاءة رأس المال ويبسّط عمليات ما بعد التداول. ومن المهم الإشارة إلى أن الترميز لا يغيّر الطبيعة الأساسية للأسهم، بل يغيّر طريقة إدارة النظام لملكية الأسهم. وسيظل المساهمون في الأوراق المالية المرمّزة يشاركون في توزيعات الأرباح التقليدية وحوكمة الشركات، مع الحفاظ على الوظيفة الأساسية للأسهم كإثبات للملكية.
استشراف المستقبل: الفرص والتحديات
رغم أن خطة بورصة نيويورك واعدة، إلا أن تحقيق هذه الرؤية يواجه عدة عقبات. فالموافقة التنظيمية تمثل التحدي الأكبر، وقد أوضحت البورصة أن المنصة لا تزال بحاجة إلى موافقة الجهات التنظيمية. كما يواجه لاعبو السوق الآخرون مثل «أوندو فاينانس» عمليات تنظيمية مماثلة، تشمل تسجيل الأوراق المالية، والامتثال لمتطلبات وكلاء التحويل، وشروط الوسطاء-التجار، وغيرها. وقد تؤدي ثغرات العقود الذكية إلى سرقة أو تعطل الأسهم المرمّزة، ما يمثل مخاطرة تقنية كبيرة. كما أن الإجراءات المؤسسية المعقدة مثل الاندماجات والاستحواذات أو الإفلاس قد يصعب أتمتتها بالكامل عبر العقود الذكية.
ومع ذلك، يرى أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في «جالاكسي ديجيتال»، أن خطوة بورصة نيويورك «تقدم كبير». وستصبح الحفظ الذاتي، والتسوية القائمة على البلوك تشين، والتحويلات من نظير إلى نظير، وإمكانية الدمج مع التمويل اللامركزي، تحسينات رئيسية لكل أداة أسهم مرمّزة.
ومع إعلان بورصة نيويورك، يستمر الخط الفاصل بين التمويل التقليدي والعملات الرقمية في التلاشي. وداخل منصة Gate، تدور نقاشات حول «موجة ترميز الأسهم الأمريكية» منذ فترة. ويعتقد البعض أن هذه ليست «دورة ضجيج قصيرة الأمد، بل تطور طويل المدى يستحق المتابعة». فعندما تتدفق أسهم مثل آبل وتسلا عبر البلوك تشين كما العملات الرقمية، لن يكون جرس الإغلاق في وول ستريت نهاية التداول، بل ستتحرك رؤوس أموال المستثمرين العالميين مثل العملات المستقرة، بحثًا عن القيمة في سوق لا ينام أبدًا. ومع تسارع هذا التلاقي، تندمج المفاهيم التقليدية لـ«وقت سوق الأسهم» و«وقت العملات الرقمية» في سوق مالي عالمي حقيقي يعمل على مدار الساعة. وبمجرد حصول المنصة الجديدة على الموافقة التنظيمية، ستتيح التسوية الفورية مباشرة بالعملات المستقرة — ما يشير إلى أن الدولار الأمريكي نفسه يتدفق إلى سوق العملات الرقمية. وقد يؤدي هذا الدمج في السيولة في نهاية المطاف إلى اختفاء الفروق بين «التمويل التقليدي» و«التمويل الرقمي» بشكل كامل.
